Từ 'dần dần' đến cắt giảm trong mỗi cuộc họp: Tại sao các đặt cược về lãi suất lại thay đổi?

Dữ liệu lạm phát mới nhất từ tháng 7 đã chốt các đặt cược của các nhà kinh tế rằng Ngân hàng Trung ương Canada sẽ cắt giảm lãi suất lần thứ ba liên tiếp vào tháng 9, với niềm tin ngày càng tăng rằng có thể sẽ có nhiều sự hỗ trợ hơn nữa trong tương lai.

Cơ quan Thống kê Canada cho biết hôm thứ Ba rằng lạm phát hàng năm đã chậm lại còn 2,5 phần trăm vào tháng trước, mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2021 và là một bước tiến nữa hướng tới mục tiêu 2 phần trăm của ngân hàng trung ương.

Ngân hàng Trung ương Canada sử dụng lãi suất chính sách của mình để thiết lập rộng rãi chi phí vay trên toàn quốc, tăng lãi suất để hạ nhiệt nền kinh tế và kiềm chế lạm phát hoặc hạ lãi suất để thúc đẩy tăng trưởng khi cần thiết.

Thị trường tiền tệ và nhiều nhà kinh tế hiện đang dự đoán lãi suất sẽ giảm 25 điểm cơ bản tại mỗi quyết định chính sách tiền tệ còn lại của ngân hàng trung ương vào năm 2024, một lời dự đoán mà, nếu thành hiện thực, sẽ đưa lãi suất chính sách chuẩn từ 4,5 phần trăm xuống dưới bốn phần trăm vào cuối năm.

Dự báo về tốc độ Ngân hàng Trung ương Canada sẽ nới lỏng lãi suất chính sách của mình sau chu kỳ thắt chặt nhanh nhất trong lịch sử đã tăng tốc trong những tuần gần đây.

Hãy nhớ lại rằng vào tháng 6, khi ngân hàng trung ương thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sau hơn bốn năm, thống đốc Tiff Macklem đã nói với người dân Canada rằng hãy kỳ vọng vào tốc độ nới lỏng "dần dần", rằng lãi suất sẽ không giảm nhanh như khi tăng.

Vào thời điểm đó, một số dự báo đã dự đoán cắt giảm lãi suất tại mọi cuộc họp trong thời gian còn lại của năm 2024, với việc ngân hàng trung ương tạm dừng để đánh giá tác động của việc giảm lãi suất vay đối với nền kinh tế và các hộ gia đình Canada.

Ngân hàng Trung ương Canada vẫn duy trì quan điểm rằng họ vẫn đang áp dụng cách tiếp cận theo từng cuộc họp đối với lãi suất, xem xét kỹ lưỡng dữ liệu có sẵn để quyết định liệu có nên cắt giảm mà không làm bùng phát lại lạm phát hay không.

Macklem cho biết sau cuộc họp mới nhất của ngân hàng trung ương vào tháng 7 rằng "Hướng đi dự kiến của lãi suất chính sách của chúng tôi là thấp hơn, nhưng chúng tôi không đi theo một lộ trình đã định trước."

Những lo ngại thay đổi của Ngân hàng Trung ương Canada

Nhưng giám đốc kinh tế của Ngân hàng TD James Orlando lập luận rằng bối cảnh xung quanh lộ trình lãi suất đã thay đổi đáng kể kể từ tháng 6.

Vào thời điểm đó, Ngân hàng Trug ương Canada đang thận trọng khởi động chu kỳ cắt giảm lãi suất, lo ngại rằng nếu họ nhả chân phanh quá sớm, việc giảm lạm phát có thể bị đình trệ và có thể không quay trở lại mức 2 phần trăm.

Orlando lưu ý rằng nỗi lo về việc lạm phát tăng tốc đặc biệt nghiêm trọng ở Mỹ, trong khi các nền kinh tế ở cả hai bên biên giới đều cho thấy ít nhu cầu được giảm bớt môi trường lãi suất hạn chế.

"Bây giờ, cả hai yếu tố đó đã bắt đầu thay đổi", Orlando nói.

Những thông báo mới nhất từ Ngân hàng Trung ương Canada cho thấy nỗi lo ngày càng tăng rằng lạm phát giảm xuống quá thấp so với mức 2 phần trăm — đây cũng là một vấn đề đối với một ngân hàng trung ương đang cố gắng đạt được sự ổn định giá cả.

Lạm phát đang có vẻ ngày càng "ổn định" ở cả Canada và Mỹ, Orlando giải thích, với dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Một báo cáo việc làm ảm đạm ở Mỹ vào đầu tháng này cũng làm dấy lên nỗi lo ngại trên thị trường toàn cầu rằng Fed đã chờ quá lâu để cắt giảm chi phí đi vay và rằng suy thoái có thể xảy ra.

Điều đó xảy ra khi thị trường lao động Canada cũng đang cho thấy những vết nứt.

Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 6,4 phần trăm vào mùa hè này khi nền kinh tế cắt giảm việc làm trong hai tháng qua, đánh dấu sự thay đổi so với các báo cáo thị trường lao động trước đó phần lớn cho thấy các nhà tuyển dụng vẫn đang tuyển dụng ngay cả khi tỷ lệ thất nghiệp tăng.

Hội đồng điều hành của Ngân hàng Trung ương Canada đã bày tỏ lo ngại về việc thị trường lao động tiếp tục xấu đi trong các cuộc thảo luận đằng sau đợt cắt giảm lãi suất mới nhất của mình. Nếu những dấu hiệu "chậm chạp" trên thị trường việc làm đó vẫn tiếp diễn, nó có thể làm chậm sự phục hồi của tăng trưởng và tiêu dùng, biên bản ghi rõ.

Tóm lại: Ngân hàng Trung ương Canada hiện không còn lo ngại về việc lạm phát sẽ không đạt 2 phần trăm mà lo ngại hơn về việc nền kinh tế có thể bị ảnh hưởng lớn hơn so với dự kiến ban đầu.

"Và vì vậy, bạn có đường băng lớn này cho mức lãi suất có thể được cắt giảm", Orlando nói.

Lãi suất có thể giảm nhanh đến mức nào?

TD Bank ước tính Ngân hàng Trung ương Canada có nhiều băng thông cho mức lãi suất có thể giảm mà không gây rủi ro cho tiến triển lạm phát. Orlando cho biết ông dự đoán ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục cắt giảm tại "gần như mọi cuộc họp" cho đến khi đạt mức 2 hoặc 2,5 phần trăm vào cuối năm sau.

Các chuyên gia đã nói chuyện với Global News không kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Canada sẽ thực hiện bất kỳ bước đi quá mức nào trên con đường nới lỏng, thay vào đó vẫn giữ nguyên mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.

Orlando cho biết các vết nứt trong nền kinh tế Canada chưa đủ sâu để đảm bảo cắt giảm mạnh hơn một phần tư điểm phần trăm.

Tu Nguyen, nhà kinh tế tại RSM Canada, cho biết ngân hàng trung ương vẫn chưa sẵn sàng tuyên bố chiến thắng lạm phát — điều này sẽ kìm hãm ngân hàng này cắt giảm 50 điểm cơ bản trở lên.

Bà nói với Global News rằng tăng trưởng tiền lương vẫn trì trệ và việc vội vã cắt giảm lãi suất có thể thúc đẩy các động lực lạm phát mới như sự bùng nổ trên thị trường nhà ở do thế chấp rẻ hơn gây ra.

Nguyen cho biết bà dự kiến Ngân hàng Trung ương Canada sẽ hạ lãi suất chính sách xuống còn 4% vào cuối năm 2024, đồng thời "sẽ thực hiện một loạt đợt cắt giảm lãi suất vào năm 2025."

Bản tiếng Việt của The Canada Life