Tổng thống Donald Trump đã cam kết giá rẻ hơn và lãi suất thấp hơn, nhưng một nền kinh tế bị đại dịch biến đổi sẽ khiến những lời hứa đó khó thực hiện.

Tăng trưởng kinh tế vững chắc, được thúc đẩy bởi chi tiêu tiêu dùng lành mạnh. Và thâm hụt ngân sách rất lớn và có thể còn lớn hơn nữa. Trong khi đó, các doanh nghiệp đang vay nhiều hơn để tăng cường đầu tư vào các trung tâm dữ liệu và trí tuệ nhân tạo, dẫn đến nhu cầu vay vốn lớn hơn có thể làm tăng lãi suất.

Và nếu Trump thực hiện lời hứa áp thuế quan rộng rãi đối với hàng nhập khẩu và trục xuất hàng triệu người nhập cư, các nhà kinh tế dự đoán lạm phát có thể trở nên tồi tệ hơn -- khiến khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất chủ chốt trong năm nay trở nên khó khăn hơn.

Tất cả những xu hướng này có thể sẽ khiến chi phí vay tăng cao hơn, bao gồm cả nhà ở và ô tô.

Tuy nhiên, vào thứ Năm trong sự kiện thường niên của Diễn đàn Kinh tế Thế giới tại Davos, Thụy Sĩ, Trump đã nói rằng ông sẽ giảm giá dầu, và sau đó "Tôi sẽ yêu cầu lãi suất giảm ngay lập tức, và tương tự như vậy, chúng cũng nên giảm trên toàn thế giới."

Sau đó, tại Washington, Trump nói với các phóng viên rằng chi phí năng lượng thấp hơn sẽ làm giảm lạm phát, điều này sẽ "tự động hạ lãi suất xuống." Khi được hỏi liệu ông có mong đợi Fed lắng nghe ông về lãi suất hay không, Trump trả lời: "Có".

Tuy nhiên, Trump có thể đang phải đối mặt với một thách thức lớn hơn những gì ông mong đợi. Khả năng phục hồi đáng ngạc nhiên của nền kinh tế - đã vượt qua hậu quả của đại dịch, lạm phát tăng đột biến và một số nỗi lo sợ về suy thoái chỉ trong vài năm qua - có thể khiến chi phí đi vay tăng cao hơn.

Jan Hatzius, nhà kinh tế trưởng tại Goldman Sachs, cho biết nền kinh tế đang "ở thời điểm lý tưởng để tăng trưởng lành mạnh".

Nền kinh tế đã tăng trưởng với tốc độ hàng năm ít nhất là 3% trong bốn trong số năm quý gần đây, chuỗi tăng trưởng dài nhất trong một thập kỷ. Tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp kỷ lục là 4,1%. Và lạm phát, tăng vọt lên mức cao nhất trong bốn thập kỷ vào năm 2022 và khiến hầu hết người Mỹ không hài lòng về nền kinh tế, đã giảm xuống còn 2,4%, theo thước đo ưa thích của Fed.

Tiền lương, vốn tụt hậu rất nhiều so với giá cả vào năm 2021 và 2022, đã tăng nhanh hơn lạm phát trong 18 tháng qua, cung cấp nhiên liệu cần thiết cho tăng trưởng liên tục.

Nền kinh tế lành mạnh hơn thúc đẩy nhiều người Mỹ vay tiền để mua ô tô, nhà cửa và các thiết bị gia dụng lớn, và các doanh nghiệp đầu tư vào thiết bị CNTT và nhà máy. Những động thái như vậy rất tốt cho nền kinh tế — nhưng nhu cầu vay tiền nhiều hơn để tài trợ cho tất cả các khoản chi tiêu đó cũng có thể khiến lãi suất tăng cao.

Và tăng trưởng ổn định hơn có thể khiến giá cả tăng cao hơn. Các công ty thấy nhu cầu tiêu dùng lành mạnh có thể quyết định họ có thể tính phí cao hơn, như Netflix đã thông báo vào thứ Ba sau khi ghi nhận một lượng lớn người đăng ký.

Những xu hướng như vậy là một sự thay đổi lớn so với lần trước Trump vào Nhà Trắng vào năm 2017. Khi đó, nền kinh tế Hoa Kỳ đang thoát khỏi giai đoạn tăng trưởng chậm chạp kéo dài và lạm phát rất thấp sau cuộc Đại suy thoái đau đớn 2008-2009. Hàng triệu hộ gia đình đã tiết kiệm nhiều hơn và chi tiêu ít hơn sau một đợt vay mượn vào đầu thập kỷ khiến nợ thế chấp và thẻ tín dụng tăng cao.

Julia Coronado, chủ tịch của MacroPolicy Perspectives và là cựu chuyên gia kinh tế của Fed cho biết: "Các hộ gia đình đang thu hẹp bảng cân đối kế toán của họ so với thu nhập của họ và đó là một lực giảm phát rất đáng kể hiện không còn nữa".

Ngày nay, hầu hết các hộ gia đình đều ít nợ hơn và đặc biệt là các gia đình có thu nhập cao đang được hưởng lợi từ mức tăng mạnh về giá trị nhà ở và giá trị tài sản trên thị trường chứng khoán. Khoảng 40% nhà ở hiện được sở hữu hoàn toàn — không cần thế chấp. Sự giàu có hơn có thể thúc đẩy chi tiêu liên tục cho du lịch, đồ điện tử và ăn uống bên ngoài.

Ngoài ra, các công ty công nghệ cao đang tăng cường đầu tư vào các trung tâm dữ liệu để đẩy nhanh công việc về trí tuệ nhân tạo. Trump đã công bố vào thứ Ba một liên doanh giữa OpenAI, Oracle và Softbank của Nhật Bản để đầu tư 500 tỷ đô la vào các trung tâm dữ liệu và sản xuất điện để thúc đẩy nghiên cứu AI. Trước đại dịch, nhiều công ty đã tích trữ tiền mặt và không đầu tư nhiều, điều này có thể giúp lãi suất ở mức thấp hơn.

"Chúng ta đang ở một thế giới khác", Joe Brusuelas, nhà kinh tế trưởng tại RSM, một công ty tư vấn và cố vấn thuế, cho biết. "Thời kỳ lạm phát thấp và lãi suất thấp đã qua rồi. Thay vào đó là một khuôn khổ mới với nguồn vốn khan hiếm và lãi suất cao hơn".

Do đó, lời hứa của Trump về việc kích thích nền kinh tế thông qua việc cắt giảm thuế và bãi bỏ quy định, đồng thời cũng hứa sẽ áp dụng thuế quan và hạn chế nhập cư, có thể khiến giá cả tăng cao.

“Điều đó sẽ gây ra lạm phát và điều đó sẽ thúc đẩy các nhà hoạch định chính sách (Fed) áp dụng các chính sách nghiêm ngặt hơn so với bình thường”, Gregory Daco, nhà kinh tế trưởng tại EY cho biết. "Vì vậy, bạn sẽ ở trong một môi trường lãi suất cao hơn".

Ngay cả khi Fed giảm lãi suất chủ chốt trong những tháng tới, điều đó cũng không nhất thiết làm giảm chi phí vay. Thị trường tài chính cũng ảnh hưởng đến chi phí vay mua nhà hoặc ô tô. Kể từ khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất chủ chốt vào tháng 9, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm - vốn ảnh hưởng mạnh đến lãi suất thế chấp - thực sự đã tăng đáng kể.

Gennadiy Goldberg, giám đốc chiến lược lãi suất Hoa Kỳ tại TD Securities, cho biết các nhà đầu tư đang dự đoán sự tiếp tục tăng trưởng mạnh hơn, một phần là do các đề xuất cắt giảm thuế và giảm quy định của Trump. Trong kịch bản đó, Fed sẽ ít có khả năng cắt giảm lãi suất chủ chốt.

Nhiều nhà đầu tư đang giảm giá các mối đe dọa thuế quan của Trump, hy vọng rằng ông có ý định sử dụng chúng làm đòn bẩy trong các cuộc đàm phán quốc tế, thay vì áp đặt chúng vĩnh viễn.

"Tôi nghĩ rằng có một kỳ vọng rằng Tổng thống Trump sẽ đưa ra tất cả các chính sách tốt và bỏ qua tất cả các chính sách xấu đối với tăng trưởng", Goldberg cho biết.

Một xu hướng khác mà Trump đã góp phần khơi dậy là sự gia tăng các biện pháp bảo hộ trên toàn thế giới, sau hai thập kỷ toàn cầu hóa đã hạ giá hàng hóa sản xuất.

Brusuelas cho biết: “Thay vì toàn cầu hóa đẩy giá xuống thấp hơn, hoặc ít nhất là hạn chế giá, thì giờ đây chúng ta đang di dời chuỗi cung ứng và các rào cản bảo hộ đang gia tăng”. Hầu như tất cả các nhà kinh tế đều dự báo điều đó sẽ đẩy giá lên cao hơn, mặc dù mức tăng có thể khiêm tốn.

Một sự thay đổi khác là thâm hụt ngân sách hàng năm cao một cách cố chấp cũng đe dọa làm tăng lãi suất, vì các nhà đầu tư Phố Wall có thể yêu cầu lợi suất cao hơn để mua tất cả các chứng khoán Kho bạc cần thiết để tài trợ cho khoản nợ.

Tuần trước, Văn phòng Ngân sách Quốc hội phi đảng phái cho biết thâm hụt của năm nay có thể sẽ đạt 1,9 nghìn tỷ đô la và tăng lên 2,7 nghìn tỷ đô la trong một thập kỷ. Các đề xuất của Trump về việc gia hạn các đợt cắt giảm thuế năm 2017 và thực hiện các đợt cắt giảm mới, chẳng hạn như xóa bỏ thuế đối với tiền boa, sẽ làm tăng thêm thâm hụt.

“Nếu chúng ta không giảm được thâm hụt tài chính, chúng ta sẽ thấy lợi suất trái phiếu dài hạn cao hơn", Thống đốc Fed Chris Waller cho biết vào đầu tháng này. "Và đó là những gì chúng ta đang bắt đầu thấy".

©2025  The Canadian Press

Bản tiếng Việt của The Canada Life