Với sự gia tăng việc làm bất ngờ và các mối đe dọa về thuế quan đang rình rập, quyết định cắt giảm lãi suất chủ chốt của BoC vào thứ Tư tuần tới vẫn còn mơ hồ.

Vào ngày 29 tháng 1, Ngân hàng Trung ươngCanada (BoC) sẽ công bố quyết định lãi suất đầu tiên của năm 2025. Nhưng sau một năm cắt giảm lãi suất không cần suy nghĩ trong bối cảnh lạm phát đang giảm dần, một số lực lượng bên ngoài đang làm lu mờ những gì Tiff Macklem dự định cho thông báo vào thứ Tư.

Trong những tuần gần đây, tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ được cải thiện, nhưng Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tăng nhẹ theo năm và Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump tiếp tục đe dọa áp thuế 25% đối với tất cả hàng hóa của Canada, và chúng ta có thể thấy điều này được thực hiện sớm nhất là vào ngày 1 tháng 2.

Do những bất lợi và thuận lợi về kinh tế này, có một số cuộc tranh luận về việc có cắt giảm lãi suất vào tuần tới hay không, mặc dù có sự đồng thuận rằng mức cắt giảm khó có thể vượt quá 25 điểm cơ bản — mức giảm khiêm tốn hơn so với mức cắt giảm 50 điểm cơ bản trước đó vào tháng 12 và tháng 10.

Tăng việc làm không có khả năng dừng cắt giảm lãi suất

Trong một báo cáo kinh tế, Desjardins cho biết về báo cáo việc làm tháng 12 năm 2024, "Thật khó để tìm thấy nhiều tin xấu."

Họ nói đúng. Theo Cơ quan Thống kê Canada, tỷ lệ thất nghiệp đã giảm nhẹ từ 6,8% xuống 6,7% sau khi dự kiến rộng rãi sẽ tăng lên 6,9%, 91.000 việc làm mới ròng đã được bổ sung và tổng số giờ làm việc tăng 0,5% so với tháng 11 và 2,1% so với cùng kỳ năm ngoái.

Trước những chỉ số kinh tế tích cực này, nhà kinh tế trưởng kiêm giám đốc điều hành kinh tế của BMO, Douglas Porter cho biết trong một bản tin ngày 10 tháng 1 rằng báo cáo việc làm có thể "gây ra một số nghi ngờ về việc liệu Ngân hàng Trung ương Canada có cắt giảm lãi suất một lần nữa vào tháng 1 hay không", đồng thời nhấn mạnh khả năng đồng đô la Canada đang gặp khó khăn có thể khiến BoC "hạ nhiệt" việc cắt giảm lãi suất vào lúc này.

Nhưng bất chấp những nghi ngờ từ BMO, Desjardins vẫn duy trì rằng BoC sẽ tiến hành cắt giảm 25 điểm cơ bản trước khi tạm dừng vào tháng 3 — một dự báo được Nhà kinh tế học Rishi Sondhi của TD Bank ủng hộ, người giải thích lý do tại sao ông cho rằng riêng báo cáo có thể không phải là yếu tố quyết định.

"Tất cả những yếu tố khác đều như nhau, đó là một điểm dữ liệu cá nhân, đúng không? Nó không thay đổi quan điểm của chúng tôi rằng Ngân hàng Trung ương Canada sẽ muốn mua bảo hiểm chống lại rủi ro giảm giá bắt nguồn từ quan hệ thương mại của Hoa Kỳ", Sondhi nói với STOREYS. "Và tôi sẽ lưu ý rằng có một số dấu hiệu cho thấy nền kinh tế Canada đã cải thiện một chút trong quý 4 năm nay, nhưng chúng ta không nói về một nền kinh tế mà tôi cho là đang bùng nổ, đúng không?" ông nói thêm. "Họ không nhất thiết phải lo lắng rằng một lần cắt giảm lãi suất sẽ gây ra lạm phát, vì nền kinh tế hiện không tăng trưởng mạnh."

Vào tháng 12 năm 2024, CPI tăng 1,8% so với cùng kỳ năm trước, giảm so với mức tăng 1,9% vào tháng 11, nhưng Sondhi chỉ ra rằng BoC sẽ đưa kỳ nghỉ thuế GST và HST vào sự giảm tốc đó. Thu nhỏ lại, lạm phát cốt lõi ở mức khoảng 2,5% tính đến tháng 12, hơi cao hơn mục tiêu 2%.

Các chuyên gia chia rẽ về tác động của mối đe dọa thuế quan đối với quyết định của BoC

Tất nhiên, vẫn còn một tác nhân khó đoán dưới hình thức các mối đe dọa thuế quan liên tục của Trump.

Trong khi Sondhi thấy mối quan hệ thương mại bất ổn giữa Hoa Kỳ và Canada đang thúc đẩy "rủi ro giảm giá" mà việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 1 có thể bảo vệ trước, Nhà kinh tế trưởng của CPA Canada David-Alexandre Brassard dự đoán BoC sẽ thận trọng, như đã từng làm trong quá khứ.

Lý do chính khiến Brassard do dự liên quan đến rủi ro tiền tệ tăng lên khi lãi suất của Canada khác với Hoa Kỳ — một yếu tố mà ông cho biết không ảnh hưởng nhiều đến các quyết định cắt giảm lãi suất trước khi Donald Trump trở lại.

"Rủi ro này đã bị gạt sang một bên, vì tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tăng ở Canada, nhưng kể từ khi Trump đắc cử, đồng đô la Canada đang chịu ảnh hưởng, [...] tỷ giá hối đoái không cao, [...] thuế quan sẽ gây tổn hại cho chúng ta nhiều hơn là gây tổn hại cho Hoa Kỳ", Brassard nói với STOREYS. "Vậy, liệu đồng đô la Canada có giảm mạnh hơn nữa không nếu Ngân hàng Trung ương Canada quyết định cắt giảm lãi suất một lần nữa? Như tôi đã nói, rủi ro này đã được loại bỏ. Họ có loại bỏ nhiều như vậy cho lần này không? Tôi không chắc."

Với Loonie đang bị đe dọa, Brassard vẫn không tin rằng BoC sẽ cắt giảm lãi suất vào ngày 29. "Tôi không nghĩ rằng đây là một 'cú hích' lớn như những người khác nghĩ", ông nói. "Việc cắt giảm lãi suất dường như đang tạo ra sự khác biệt đối với nền kinh tế, [...] vậy có cần phải cắt giảm nhiều như vậy không? [...] Ngân hàng Trung ương Canada đã rất thận trọng trong quá khứ, vì vậy đó là lý do tại sao tôi không hoàn toàn chắc chắn."

Đồng thời, Brassard cho biết mặc dù có thể đi theo cả hai hướng, BoC đang phải đối mặt với một quyết định phức tạp hơn so với các lần cắt giảm lãi suất trước đây. "Điều đó phụ thuộc vào tầm nhìn mà họ muốn thực hiện và rủi ro mà họ muốn cân nhắc trong quyết định của mình", ông nói. "Có lý do để đưa ra cả hai quyết định. Trong khi đó, trong hai hoặc ba quyết định gần đây nhất, theo tôi, rõ ràng là đã có cách đúng đắn."

© 2025 STOREYS

Bản tiếng Việt của The Canada Life