Trong khi các nhà kinh tế dự đoán Ngân hàng Trung ương Canada sẽ tiếp tục chu kỳ nới lỏng và cắt giảm lãi suất vào thứ Tư, thì mối đe dọa áp thuế 25 phần trăm của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đã khiến những dự báo dài hạn trở nên mơ hồ và có thể khiến Ngân hàng thay đổi lộ trình và thậm chí có khả năng đảo ngược hướng đi.

Mối đe dọa gần đây nhất của Trump là áp thuế 25 phần trăm đối với hàng nhập khẩu của Canada vào Hoa Kỳ bắt đầu từ ngày 1 tháng 2, chỉ ba ngày sau khi Ngân hàng Trung ương Canada đưa ra quyết định về lãi suất tiếp theo. Ngân hàng được kỳ vọng rộng rãi sẽ cắt giảm lãi suất chuẩn trong quyết định thứ sáu liên tiếp vào thứ Tư với mức 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất xuống còn ba phần trăm. Kể từ tháng 6 năm 2024, ngân hàng trung ương đã cắt giảm lãi suất 175 điểm cơ bản.

Nhưng Ngân hàng Trung ương Canada sẽ đi về đâu thì vẫn chưa chắc chắn.

"Thuế quan là một thiết lập phức tạp đối với các ngân hàng trung ương. Chúng có xu hướng làm tăng chi phí (lạm phát), nhưng chúng cũng làm suy yếu nền kinh tế (giảm phát)", nhà kinh tế trưởng của RBC Frances Donald và nhà kinh tế Nathan Janzen đã viết trong một báo cáo nghiên cứu gần đây. Các nhà kinh tế lưu ý rằng hầu hết các ngân hàng trung ương đều cho biết họ ít có khả năng phản ứng với lạm phát do thuế quan gây ra, vì đây là mức tăng một lần. Nhưng họ cũng lưu ý rằng lạm phát gia tăng có thể kìm hãm nhu cầu, điều này "có thể gây thiệt hại nhiều hơn".

"Ngân hàng Trung ương Canada sẽ phản ứng như thế nào với môi trường này vẫn chưa rõ ràng, nhưng nó có tác động đến các lĩnh vực khác như nhà ở, có thể bù đắp cho việc cắt giảm lãi suất thêm nữa", Donald và Janzen đã viết.

Nhà kinh tế học Andrew Grantham của CIBC đã viết trong một báo cáo vào thứ Sáu rằng "thậm chí trước khi đưa các mối đe dọa thương mại của Tổng thống Trump vào, một kịch bản có thể được đưa ra để nới lỏng chính sách hơn nữa".

"Khả năng hàng xuất khẩu của Canada bị áp thuế, có thể sớm nhất là vào ngày 1 tháng 2, chỉ có thể củng cố thêm kịch bản này", Grantham đã viết.

“Mặc dù thuế quan và các hành động trả đũa có thể sẽ thúc đẩy mức giá trong ngắn hạn, nhưng phân tích của chúng tôi cho thấy tác động đến hoạt động (làm tăng thêm sự trì trệ vốn có trong nền kinh tế) sẽ đủ lớn để giảm phát trong trung hạn mà không cần thêm chính sách hỗ trợ”.

Tuy nhiên, một số nhà kinh tế tin rằng tăng lãi suất có thể được cân nhắc trong trường hợp xảy ra chiến tranh thương mại giữa Hoa Kỳ và Canada.

Nhà kinh tế Derek Holt của Scotiabank cho biết, nếu không có thuế quan trả đũa từ Canada, Ngân hàng Trung ương Canada có thể sẽ phản ứng với thuế quan của Hoa Kỳ bằng cách nới lỏng hơn nữa.

“Nền kinh tế sẽ rơi vào suy thoái, tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng, sức mạnh định giá sẽ bị đè bẹp, kéo theo lạm phát giảm xuống. Đó là công thức kết hợp nới lỏng tiền tệ, tài khóa và quy định”, Holt viết trong một báo cáo nghiên cứu.

“Đồng đô la Canada sẽ giảm mạnh. Trong trường hợp như vậy, lãi suất chính sách có thể dễ dàng giảm xuống dưới mức trung lập và dưới mức dự báo hiện tại của bất kỳ ai, tùy thuộc một phần vào mức độ nới lỏng tài khóa”.

Nhưng nếu Canada áp dụng các biện pháp trả đũa, như chính phủ liên bang đã tuyên bố sẽ làm nếu cần, thì "đó lại là một câu chuyện khác và là mối đe dọa lớn hơn nhiều theo thời gian, tùy thuộc vào hình thức trả đũa", Holt viết.

“Kết quả này sẽ gây sức ép lên khả năng của BoC trong việc đạt được lạm phát 2%, do đó đòi hỏi phải thắt chặt từng bước, đặc biệt là khi có dấu hiệu lạm phát cốt lõi và tiền lương vẫn ở mức cao”, ông cho biết.

Tuy nhiên, những người khác kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Canada sẽ phải tiếp tục cắt giảm lãi suất trong trường hợp áp thuế. Giám đốc điều hành kiêm giám đốc chiến lược vĩ mô của Desjardins, Royce Mendes cho biết mặc dù thuế quan cao đối với Canada sẽ dẫn đến lạm phát tăng, nhưng phân tích của Desjardins “cho thấy tác động ít rõ rệt hơn đến giá tiêu dùng và tăng trưởng so với phân tích năm 2019 của Ngân hàng Canada”.

“Cuối cùng, chúng tôi cho rằng các quan chức sẽ phản bác lại một số bình luận thiếu thông tin cho rằng có thể tăng lãi suất nếu áp dụng thuế quan trả đũa”, Mendes viết trong một báo cáo nghiên cứu được công bố vào thứ Hai.

“Trừ khi kỳ vọng lạm phát, vốn có vẻ rất neo giữ, trở nên không neo giữ được nữa, các nhà hoạch định của ngân hàng trung ương sẽ coi thuế quan là mức tăng giá một lần tương tự như sự mất giá của tỷ giá hối đoái. Và, không giống như những lần tăng giá một lần khác, lần này chắc chắn sẽ đi kèm với sự gia tăng mạnh mẽ về tỷ lệ thất nghiệp, thúc đẩy nhu cầu nới lỏng thay vì thắt chặt các điều kiện tài chính.”

©2025 Yahoo Finance Canada

Bản tiếng Việt của The Canada Life