Tại sao Ngân hàng Turng ương Canada liên tục trượt dự báo tăng trưởng và ý nghĩa của nó đối với lãi suất

Tăng trưởng kinh tế quý 3 trì trệ thực sự là một cái gai trong mắt ngân hàng trung ương

Quý 3 thực sự là một cái gai trong mắt Ngân hàng Turng ương Canada khi nó cố gắng kìm hãm tổng sản phẩm quốc nội, và dữ liệu mới nhất chỉ khiến các nhà hoạch định chính sách đau đầu hơn.

Trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ (MPR) tháng 10 của ngân hàng trung ương, ngân hàng dự báo GDP quý 3 là 1,5 phần trăm, giảm mạnh so với ước tính 2,8 phần trăm vào tháng 7. Sau khi dữ liệu GDP được công bố vào thứ Năm, ước tính đã điều chỉnh của ngân hàng trung ương cho quý này có vẻ như lại dự báo quá mức.

Ước tính sơ bộ của Cơ quan Thống kê Canada cho GDP tháng 9 là 0,3 phần trăm, cũng như tăng trưởng bằng 0 vào tháng 8 và tăng trưởng đã điều chỉnh 0,1 phần trăm vào tháng 7, có nghĩa là tăng trưởng có khả năng đạt mức một phần trăm hàng năm trong quý 3.

“Dự báo là một công việc khó khăn,” Derek Holt, phó chủ tịch kiêm giám đốc kinh tế thị trường vốn tại Ngân hàng Nova Scotia, cho biết trong một email. “Công bằng mà nói, (các nhà hoạch định chính sách), họ không biết khi họ đưa ra dự báo vào tháng 7 rằng có cháy rừng và đình công, bao gồm cả gián đoạn làm việc tại đường sắt, cùng nhiều hoạt động khác, sẽ gây ra nhiều rủi ro cho tăng trưởng trong ngắn hạn.”

Ông cho biết Scotiabank vào mùa hè đã dự báo GDP quý 3 là 2,2 phần trăm, mặc dù ước tính của Ngân hàng Trung ương Canada "khiến chúng tôi ngạc nhiên cho mức cao vào thời điểm đó."

Stephen Brown, trợ lý kinh tế trưởng Bắc Mỹ tại Capital Economics Ltd., cũng đã trích dẫn "các yếu tố tạm thời" như cháy rừng và đình công đường sắt đã gây ra thiệt hại cho dự báo GDP của Ngân hàng Turng ương Canada.

"Mặc dù tình trạng gián đoạn thực tế chỉ diễn ra trong thời gian rất ngắn, nhưng vẫn có sự sụt giảm lớn về lưu lượng đường sắt vì các nhà xuất khẩu không muốn mạo hiểm để sản phẩm của họ bị mắc kẹt," ông cho biết trong một email.

Capital Economics ước tính cháy rừng và đình công đường sắt cộng lại đã làm giảm 0,4 điểm phần trăm trong mức tăng trưởng của quý 3.

Nhưng đó không phải là tất cả những gì khiến các nhà hoạch định chính sách vấp ngã.

Michael Davenport, một nhà kinh tế tại Oxford Economics Canada, cho biết việc mở rộng Đường ống Trans Mountain không mang lại sự thúc đẩy GDP như ngân hàng trung ương mong đợi.

“Trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ tháng 7, Ngân hàng Trung ương Canada kỳ vọng xuất khẩu tăng mạnh sẽ thúc đẩy tăng trưởng trong quý 3, chủ yếu phản ánh sự gia tăng xuất khẩu dầu từ việc mở rộng Đường ống Trans Mountain”, ông cho biết trong một email. “Chúng tôi vẫn chưa thấy bằng chứng về sự gia tăng đáng kể trong xuất khẩu năng lượng trong quý 3.”

Charles St-Arnaud, nhà kinh tế trưởng tại Alberta Central, cũng cho rằng xuất khẩu hóa ra lại là một sự thất vọng đối với ngân hàng trung ương và các dự báo của ngân hàng, đặc biệt là dự báo MPR tháng 7 là 2,8 phần trăm, “cao hơn nhiều” so với những người khác.

“Chúng tôi chưa thấy mức xuất khẩu nào mà Ngân hàng Trung ương Canada kỳ vọng”, ông cho biết thêm rằng khối lượng về cơ bản là không đổi kể từ đầu năm 2023.

Davenport cho biết các lĩnh vực khác mà ngân hàng trung ương ước tính quá cao về tăng trưởng bao gồm chi tiêu của người tiêu dùng và lĩnh vực bất động sản.

Nhưng nếu có, thì những sai sót này có ý nghĩa gì đối với lộ trình cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Turng ương Canada?

Nếu kỳ vọng của các nhà hoạch định chính sách về GDP gần hơn với con số thực tế, các nhà kinh tế dường như không nghĩ rằng lãi suất sẽ giảm mạnh hơn sớm hơn.

Vào tháng 9, vẫn chưa có kịch bản nào "đi nhanh như vậy," xét đến những gì đang xảy ra với lạm phát, tăng 2,5 phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 8, số liệu gần đây nhất mà Ngân hàng Trung ương Canada có được để đưa ra quyết định về lãi suất trong tháng đó, St-Arnaud cho biết.

Holt cho biết sự yếu kém bất ngờ trong GDP, cho thấy có "nhiều năng lực dự phòng hơn trong nền kinh tế so với dự báo," đã thúc đẩy Ngân hàng Trung ương Canada cắt giảm 50 điểm cơ bản tại thông báo lãi suất vào ngày 23 tháng 10. Trước đó, ngân hàng trung ương đã thực hiện ba lần cắt giảm 25 điểm cơ bản bắt đầu từ tháng 6.

"Vì vậy, việc tăng quy mô và tốc độ cắt giảm là để đưa tăng trưởng trở lại nhanh nhất có thể để ngăn chặn phần nào tình trạng này", ông cho biết.

Trong thời gian tới, St-Arnaud cho biết việc cắt giảm mức nhập cư sẽ gây ra tác động lớn đến GDP vào năm tới và khiến công tác dự báo trở nên khó khăn hơn nhiều.

“Sự sụt giảm lớn về tăng trưởng dân số thực sự sẽ làm phức tạp thêm công việc của Ngân hàng Trung ương Canada,” ông nói, vì nó làm tăng thêm sự bất ổn trong một khu vực thường được đặc trưng bởi sự ổn định. “Cuộc sống hiện khá phức tạp và các mô hình của ngân hàng không được xây dựng cho những biến động như vậy.”

Bản tiếng Việt của The Canada Life