Những bất ngờ về nhập cư đang khiến công việc của Ngân hàng Trung ương Canada trở nên khó khăn hơn

Số lượng nhập cư kỷ lục đang làm mờ bức tranh kinh tế của Ngân hàng Trung ương Canada, làm sai lệch các số liệu thống kê quan trọng và khiến cuộc chiến chống lạm phát của ngân hàng này trở nên khó khăn hơn.

Sự gia tăng số lượng người mới đến – phần lớn là do sự gia tăng đột biến ngoài kế hoạch của sinh viên nước ngoài và lao động tạm thời – đã đẩy tốc độ tăng dân số của Canada lên 3,2%, một trong những tốc độ nhanh nhất trên thế giới.

Đất nước này đã có thêm hơn 1,2 triệu cư dân mới trong một năm, một làn sóng đã thúc đẩy tổng sản phẩm quốc nội, thúc đẩy nhu cầu tiêu dùng và dẫn đến chi phí nhà ở cao hơn, đồng thời kéo giảm năng suất và tăng tỷ lệ thất nghiệp. Nó đang tạo ra một câu đố cho các nhà hoạch định chính sách và các nhà kinh tế.

Theo Stefane Marion, nhà kinh tế trưởng của Ngân hàng Quốc gia Canada, sự gia tăng dân số đang làm phức tạp khả năng của ngân hàng trung ương trong việc đánh giá mức lãi suất hạn chế thực sự. Ngân hàng Trung ương Canada đã tăng lãi suất qua đêm lên 5% vào tháng 6 và tháng 7 năm ngoái sau khi nền kinh tế - cụ thể là tiêu dùng - cho thấy sức mạnh đáng ngạc nhiên.

“50 đến 75 điểm cơ bản cuối cùng có được đảm bảo không khi tất cả đều do sự gia tăng dân số mà bạn không thể làm gì được?” Marion nói trong một cuộc phỏng vấn. “Tôi nghĩ Ngân hàng Trung ương Canada đã hiểu sai tình hình.”

Trong khi các cú sốc chuỗi cung ứng do đại dịch gây ra là một vấn đề nan giải về dự báo mà các nhà hoạch định chính sách tiền tệ trên toàn thế giới phải đối mặt, thì Ngân hàng Trung ương Canada là ngân hàng trung ương lớn duy nhất ấn định lãi suất trong bối cảnh bùng nổ dân số ngày càng gia tăng.

Đây là thời điểm không thuận tiện, làm tăng thêm rủi ro cho uy tín vốn đã bị tổn hại của ngân hàng trung ương khi các nhà hoạch định chính sách cân nhắc xem họ nên giữ chi phí đi vay ở mức cao nhất trong hơn hai thập kỷ trong bao lâu.

Marion nói: “Không ai có mô hình được hiệu chỉnh cho dòng chảy dân số này.”

Năm ngoái, ngân hàng trung ương đã dành thời gian “đáng kể” trong các cuộc họp quyết định lãi suất vào tháng 4 để thảo luận về việc dòng dân cư đang ảnh hưởng như thế nào đến việc diễn giải dữ liệu kinh tế. Khi Ngân hàng Trung ương Canada tăng lãi suất cơ bản vào tháng 7, Thống đốc Tiff Macklem đã gọi tác động của việc nhập cư lên áp lực giá cả là “gần như trung lập.”

Nhưng trong một bài phát biểu vào tháng trước, Phó Thống đốc Ngân hàng Canada Toni Gravelle thừa nhận rằng sự gia tăng dân số đã dẫn đến chi phí nhà ở cao hơn. Lãi suất thế chấp và tiền thuê nhà là hai nguyên nhân chính gây ra lạm phát 3,4% trong tháng 12. Không bao gồm nơi ở, lạm phát thấp hơn một điểm phần trăm, gần hơn nhiều với mục tiêu 2% của ngân hàng.

Gravelle cho biết, về lâu dài, nhập cư sẽ giúp kiềm chế lạm phát, bổ sung thêm 2% đến 3% vào tiềm năng tăng trưởng của nền kinh tế.

Dominique Lapointe, nhà kinh tế của Manulife Investment Management, cho biết qua email: “Nó khiến các chỉ số kinh tế được sử dụng theo cách truyền thống trở nên khó giải mã hơn. Nó tạo thêm một lớp phức tạp cho việc ra quyết định chính sách tiền tệ.”

Thị trường việc làm của Canada là một ví dụ khác. Một tháng việc làm tăng giờ đây phải được xem xét trong bối cảnh lực lượng lao động mở rộng, vốn đã tăng 3% vào cuối năm ngoái.

Năm 2019, nền kinh tế tạo thêm trung bình 22.000 việc làm mới mỗi tháng và tỷ lệ thất nghiệp ổn định. Năm ngoái, nước này đã tạo được khoảng 36.000 việc làm mỗi tháng, tuy nhiên tỷ lệ thất nghiệp vẫn tăng.

Khi tốc độ tăng trưởng chậm lại vào năm 2024, các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát cho biết tỷ lệ thất nghiệp của Canada có thể tăng lên 6,7% vào cuối năm nay. Theo dự báo, mức tăng 0,9 điểm phần trăm đó sẽ là sự suy giảm lớn nhất về điều kiện thị trường lao động trong số các quốc gia G7.

Sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp ở quy mô đó thường trùng hợp với thời kỳ suy thoái. Nhưng các nhà phân tích cho rằng Canada có thể sẽ bổ sung thêm việc làm vào năm 2024 - chính sự tăng trưởng lực lượng lao động sẽ khiến tỷ lệ này cao hơn.

Marion là một trong nhiều nhà kinh tế cho rằng dòng người đổ vào đang che giấu sự yếu kém tiềm ẩn của nền kinh tế. Sau khi điều chỉnh theo dân số, nền kinh tế Canada đã không tăng trưởng kể từ quý 2 năm 2022, ngay sau khi Ngân hàng Trung ương Canada bắt đầu tăng lãi suất.

GDP bình quân đầu người - thước đo thường được nhắc đến về mức sống - đã giảm xuống mức năm 2017.

Nhu cầu bổ sung cũng đã đặt ra mức sàn cho giá nhà, bảo vệ tài sản nhà ở của hàng triệu người Canada mặc dù lãi suất cao hơn. Điều đó hỗ trợ sự giàu có và thêm bằng chứng cho thấy một kênh tiền tệ quan trọng để ngân hàng trung ương ngăn chặn áp lực giá cả đã bị tắt.

Randall Bartlett, giám đốc cấp cao về kinh tế Canada của Desjardins, cho biết qua điện thoại: “Tăng trưởng dân số đang bóp méo mọi thứ và thực sự rất khó để hiểu được sức khỏe của nền kinh tế vào thời điểm này. Chúng tôi vẫn nghĩ rằng chúng ta sẽ có một cuộc suy thoái nhẹ trong nửa đầu năm nay. Nhưng nếu bạn nhìn theo góc độ bình quân đầu người, chúng ta đã suy thoái được một thời gian.”

Việc dựa vào nhiều lao động hơn thay vì đầu tư vốn cũng tiếp tục mang đến rủi ro cho năng suất lao động của Canada, vốn đã giảm trong sáu quý liên tiếp và là vấn đề bị chỉ trích dai dẳng của chính phủ Thủ tướng Justin Trudeau.

Benjamin Reitzes, nhà chiến lược vĩ mô và lãi suất của Ngân hàng Montreal, cho biết qua email: “Một phần của vấn đề là chính phủ Canada chưa chuẩn bị sẵn sàng cho làn sóng người đổ vào. Không có sự đầu tư đầy đủ vào tất cả các loại và cấp độ cơ sở hạ tầng và điều đó có thể là lực cản đối với năng suất chung.”

Bản tiếng Việt của The Canada Life