Ngân hàng trung ương Canada vẫn đang cố gắng thu hồi lượng lớn tiền mặt đã bơm vào năm 2020. Một báo cáo mới từ Ngân hàng Quốc gia Canada (NBF) giải thích rằng họ thấy việc thắt chặt định lượng (QT) đạt được tiến triển vào năm 2025. Chính sách của Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) đảo ngược lượng tiền được đưa vào trong giai đoạn nới lỏng định lượng (QE) vào năm 2020 và sẽ làm tăng chi phí vay khi nguồn cung tín dụng bị thu hẹp. QT đã được thực hiện trong gần 3 năm, nhưng việc rút tiền từ các tài khoản thanh toán của Chính phủ Canada (GoC) có nghĩa là sự thu hẹp thanh khoản cuối cùng sẽ bắt đầu “tác động” vào năm 2025.
Thắt chặt định lượng là gì?
Thắt chặt định lượng (QT) là một công cụ chính sách tiền tệ phi truyền thống để thắt chặt thanh khoản. Nó liên quan đến một thuật ngữ mà bạn có thể đã quen thuộc—nới lỏng định lượng (QE). Trên thực tế, QT hoàn toàn ngược lại với QE và được sử dụng để đảo ngược lượng tiền được bơm vào bởi ngân hàng trung ương, đặc biệt là trên thị trường thế chấp.
Mục tiêu chính của ngân hàng trung ương là kiểm soát lạm phát, chủ yếu thông qua lãi suất. Khi lạm phát quá thấp, họ giảm lãi suất để kích thích vay và nhu cầu, hy vọng cố ý vượt quá nguồn cung và tăng lạm phát. Khi lạm phát quá cao, họ tăng lãi suất để làm chậm việc vay và nhu cầu, giúp làm chậm lạm phát. Khi lãi suất gần 0% và không thể giảm thêm nhiều, các ngân hàng trung ương đã bắt đầu sử dụng các công cụ như QE.
Để thực hiện QE, BoC mua trái phiếu một cách cạnh tranh để đẩy giá lên cao hơn và lợi suất thấp hơn. Về cơ bản bằng cách bơm tín dụng vào thị trường, họ làm tăng nguồn cung và giảm chi phí. Ở Canada, nó được cảm nhận chủ yếu ở lợi suất trái phiếu Chính phủ Canada kỳ hạn 5 năm, ảnh hưởng đến các khoản thế chấp lãi suất cố định 5 năm. Trái phiếu được thêm vào bảng cân đối kế toán của BoC, dẫn đến việc mở rộng bảng cân đối kế toán. Đó là tương đương hiện đại của việc in tiền, mặc dù BoC ghét khi thuật ngữ đó được sử dụng vì không có máy in.
Khi sự kiện thanh khoản kết thúc, họ cần sử dụng QT để đảo ngược thanh khoản QE. Để thu hẹp bảng cân đối kế toán, BoC sẽ bán trái phiếu mà họ đã mua hoặc để chúng “hết hạn”, có nghĩa là đáo hạn mà không cần thay thế. Việc giảm thanh khoản có nghĩa là chi phí vay cao hơn, làm chậm việc vay mà không có bất kỳ thay đổi nào về lãi suất.
Nếu thiếu thanh khoản là một đám cháy, QE sẽ giống như một bình chữa cháy—nếu được sử dụng sớm, nó sẽ không thiêu rụi ngôi nhà của bạn. QT giống như việc nạp lại bình chữa cháy để bạn có thể dập tắt đám cháy tiếp theo.
Tất cả những trái phiếu 5 năm được mua trong QE? Đã đến năm 2025, vì vậy chúng sẽ sớm bắt đầu đáo hạn. Thời gian trôi nhanh thật!
Tiến độ QT của Canada còn nhỏ, nhưng dự kiến sẽ tăng tốc sớm
Canada đã trải qua một cuộc mua sắm QE hoành tráng và họ đã phải vật lộn để đảo ngược thanh khoản. Bảng cân đối kế toán của BoC có 105 tỷ đô la tài sản vào đầu năm 2020, tăng vọt 330% lên ~450 tỷ đô la vào thời điểm đỉnh điểm vào cuối năm 2021. Kể từ khi QT bắt đầu gần 3 năm trước, con số đó đã giảm một nửa (~230 tỷ đô la), nhưng vẫn còn một chặng đường dài phía trước. Nó chưa được thảo luận như là áp lực tăng lên lãi suất, nhưng điều đó dự kiến sẽ thay đổi trong năm nay.
“QT có khả năng sẽ kết thúc vào năm 2025,” Taylor Schleich, một nhà kinh tế tại NBF, giải thích. Thêm vào đó, “Một mặt, nếu chúng ta đã ở hoặc gần trạng thái ổn định, chúng ta sẽ thấy việc sử dụng đấu giá repo và đấu giá tổng quản lý ngân khố tăng cao hơn khi việc đáo hạn trái phiếu làm cạn kiệt thanh khoản hơn nữa.”
Nói một cách dễ hiểu, việc BoC nới lỏng thanh khoản sẽ đòi hỏi nhiều nợ hơn trên thị trường. Vấn đề đó càng trở nên phức tạp hơn do việc rút số dư tiền mặt từ các tài khoản thanh toán của GoC. Bất kỳ khoản tài trợ nào không được bảo hiểm sẽ phải tìm kiếm nợ trên thị trường công, một lần nữa làm tăng thêm nhu cầu khi ít nhà đầu tư tìm cách mua trái phiếu.
“Tài khoản ngân hàng của chính phủ hiện đã trở lại quy mô trước COVID, vì vậy chi tiêu không thể lấy từ số dư tiền mặt,” Schleich giải thích.
Đó là một thiết lập thực sự khó khăn từ Canada. Kịch bản tốt nhất là nền kinh tế tiếp tục hoạt động tốt và chi phí vay bắt đầu tăng đối với các khoản vay trung hạn. Trường hợp xấu nhất là tình trạng thất nghiệp gia tăng và tăng trưởng GDP chậm lại đã bắt đầu xuất hiện, có nghĩa là vòng kích thích tiếp theo có thể cần thiết trước khi quá trình bình thường hóa hoàn tất. Nói một cách thẳng thắn hơn, bình chữa cháy đó có thể không được nạp lại trước khi nó thiêu rụi ngôi nhà của chúng ta.
© 2025 Better Dwelling
Bản tiếng Việt của The Canada Life
