Nền kinh tế của Canada đã được cho là sẽ bị đình trệ. Tuy nhiên nó vẫn đang tăng tốc, tạo ra một thách thức đối với ngân hàng trung ương khi họ chuẩn bị giữ lãi suất chính sách ở mức 4,5% cho quyết định thứ hai liên tiếp.

Các quan chức của Ngân hàng Trung ương Canada cho biết họ tin rằng chi phí đi vay cao hơn đang làm giảm nhu cầu. Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế tiếp tục gây ngạc nhiên khi tăng lên. Thị trường việc làm đang nóng lên, và có rất nhiều vị trí tuyển dụng. Áp lực tiền lương vẫn mạnh mẽ. Giá nhà, sau một năm sụt giảm kéo dài, có thể đã chạm đáy.

Vào tháng 1, khi các nhà hoạch định chính sách do Thống đốc Tiff Macklem dẫn đầu lần đầu tiên tuyên bố ý định tạm dừng tăng lãi suất, họ dự báo nền kinh tế sẽ chỉ tăng trưởng với tốc độ hàng năm là 0,5% trong quý đầu tiên. Các chỉ số ban đầu cho thấy mức tăng trưởng sẽ đạt khoảng 2,8%, bất chấp những dự đoán về tình trạng đình trệ và suy thoái tiềm ẩn.

Sự dẻo dai này đã khiến người ta nghi ngờ quan điểm rằng Canada nhạy cảm hơn với lãi suất cao hơn so với các quốc gia khác do các hộ gia đình mắc nợ cao và thị trường nhà ở có giá trị cao. Và điều đó có nghĩa là ngân hàng có thể tuyên bố lại rằng họ vẫn lo lắng về lạm phát và sẵn sàng tiếp tục nâng lãi suất nếu cần thiết.

Dominique Lapointe, giám đốc chiến lược vĩ mô của Manulife Investment Management, cho biết: “Ông Macklem đang ở trong tình thế khó khăn và phải điều hướng căng thẳng ngân hàng toàn cầu trong khi thừa nhận áp lực giá cả khó khăn và nền kinh tế trong nước nóng hơn dự kiến. Ngân hàng Trung ương Canada sẽ trì hoãn một lần nữa, nhưng dữ liệu gần đây sẽ khiến họ trở nên diều hâu hơn.”

Nhà kinh tế học Veronica Clark của Citigroup Inc. đồng ý rằng ngân hàng sẽ tiếp tục thiên về thắt chặt; bà thậm chí không loại trừ khả năng tăng bất ngờ trong quyết định hôm thứ Tư, vào lúc 10 giờ sáng tại Ottawa.

Việc tăng lãi suất sẽ gây sốc cho thị trường và khó có thể xảy ra. Có một số lý do tại sao Macklem muốn giữ nguyên tỷ lệ chính sách hiện tại - ít nhất là vào lúc này.

Điều quan trọng nhất là lạm phát, mặc dù vẫn còn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của ngân hàng, đang hạ nhiệt và dường như đang trên đà tiến gần đến mức 3% vào giữa năm, phù hợp với các dự báo.

Sau khi đạt mức cao nhất là 8,1% vào tháng 6 năm ngoái, mức thay đổi hàng năm của chỉ số giá tiêu dùng đã giảm xuống còn 5,2% vào tháng 2, phần lớn nhờ hiệu ứng cơ bản và giá năng lượng giảm.

Lạm phát cốt lõi ở mức khoảng 5% hàng năm, nhưng một thước đo cốt lõi ngắn hạn hơn — một biện pháp mà các quan chức cho biết họ đang theo dõi sát sao — đã giảm xuống còn 3,5%. Điều đó phù hợp với áp lực giảm giá ở Mỹ và các nơi khác.

Bản phát hành tuần này sẽ bao gồm các dự báo cập nhật trong một báo cáo chính sách tiền tệ mới mà nó sẽ hỗ trợ tài khóa mở rộng từ chính phủ của Thủ tướng Justin Trudeau, chính phủ đã đưa ra kế hoạch chi tiêu vào tháng trước. Đây cũng là cơ hội để Ngân hàng Trung ương Canada cố gắng giải quyết tác động của những điểm yếu trong hệ thống ngân hàng toàn cầu.

Quyết định lãi suất cuối cùng được đưa ra chỉ hai ngày trước khi Silicon Valley Bank sụp đổ, ngay sau đó là việc bán khẩn cấp Credit Suisse cho UBS. Tình trạng hỗn loạn tài chính đã làm dấy lên bàn tán về tình trạng suy thoái toàn cầu và làm thay đổi kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ nâng lãi suất thêm bao lâu nữa, giúp giảm bớt áp lực cho ông Macklem và hội đồng quản trị của ông. Các sự kiện này đã giúp đảo ngược xu hướng giảm giá của đồng đô la Canada — đồng đô la Canada đã tăng 2,7% so với đô la Mỹ trong tháng qua.

Là ngân hàng đầu tiên trong số các ngân hàng ngang hàng ngừng tăng lãi suất, Ngân hàng Trung ương Canada có thể thực hiện tốt cam kết giữ ổn định chi phí đi vay trong khi đánh giá nền kinh tế đang phát triển như thế nào — và trong trường hợp này, các vấn đề ngân hàng của Mỹ và châu Âu sẽ bị thiệt hại như thế nào gây ra.

Trên thực tế, thống đốc Macklem có thể chỉ ra những lo ngại quốc tế như một lý do để đứng bên lề, mặc dù nền kinh tế trong nước có vẻ mạnh hơn dự kiến.

Tăng trưởng tiền lương đang diễn ra với tốc độ 5% hàng năm, mức mà ngân hàng cho rằng không phù hợp với việc quay trở lại mục tiêu lạm phát trong trường hợp không có tăng trưởng năng suất. Với một số công đoàn lớn nhất của Canada đã sẵn sàng cho hành động đình công, sẽ có nguy cơ tăng áp lực liên tục đối với thu nhập. Và trong khi tăng trưởng kinh tế tạm dừng trong quý 4, tiêu dùng hộ gia đình đã tăng trở lại, một phần nhờ chi tiêu hào phóng của chính phủ.

Mức tăng dân số của Canada là một trong những mức cao nhất trong OECD, điều này thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và áp lực giá cả trong ngắn hạn — bao gồm cả chi phí nhà ở — đồng thời bổ sung thêm lao động mới, những người có thể giúp giảm bớt những hạn chế về nguồn cung trong dài hạn. Điều đó có thể có nghĩa là nền kinh tế có thể đang vận hành với tốc độ lạm phát ít hơn so với các quan chức dự đoán trước đây.

Với “sự tăng vọt dân số trong năm qua, chúng ta có thể thấy Ngân hàng Trung ương Canada điều chỉnh lại ước tính tăng trưởng tiềm năng cho năm 2022,” Benjamin Reitzes, chiến lược gia vĩ mô của Ngân hàng Montreal, cho biết qua email. “Điều đó, đến lượt nó, có thể có nghĩa là nhu cầu dư thừa ít hơn và hỗ trợ quyết định bên lề của các nhà hoạch định chính sách.”

Ông Macklem và Phó Thống đốc cấp cao Carolyn Rogers sẽ trả lời câu hỏi của các phóng viên vào lúc 11 giờ sáng Thứ Tư, một giờ sau khi công bố quyết định lãi suất và các báo cáo dự báo kinh tế.

© 2023 Bloomberg News

Bản tiếng Việt của The Canada Life