Ngân hàng Trung ương Canada có khả năng sẽ cắt giảm lãi suất một phần tư điểm phần trăm vào thứ Tư, khi các quan chức trình bày phân tích của họ về việc thuế quan của Hoa Kỳ có thể làm chệch hướng "hạ cánh mềm" cho nền kinh tế Canada như thế nào.

Thị trường và các nhà kinh tế đều dự đoán các nhà hoạch định chính sách do Thống đốc Tiff Macklem dẫn đầu sẽ cắt giảm lãi suất chính sách xuống 3%, mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2022. Điều đó thể hiện sự trở lại nhịp độ nới lỏng tiền tệ dần dần hơn sau khi ngân hàng cắt giảm một nửa điểm phần trăm tại các cuộc họp tháng 10 và tháng 12.

Các mối đe dọa thuế quan từ Tổng thống Hoa Kỳ đang làm lu mờ triển vọng, nhưng ngân hàng trung ương đã nói rằng họ không đặt lãi suất dựa trên các chính sách chưa rõ ràng. Tuy nhiên, viễn cảnh của một cuộc chiến thương mại có thể đã ảnh hưởng đến các quyết định kinh doanh và chuyển hướng vốn khỏi quốc gia ở phía bắc. Điều đó có thể ảnh hưởng đến dự báo đầu tư và xuất khẩu.

Ông Macklem đã gọi mối đe dọa thương mại là một "sự không chắc chắn mới lớn" vào tháng 12, và ngân hàng trung ương có thể sẽ tiết lộ các dự báo về những gì sẽ xảy ra nếu chính phủ Hoa Kỳ áp đặt các khoản thuế, mà họ đã nói họ có thể làm vào ngày 1 tháng 2.

Năm 2019, khi ngân hàng mô hình hóa kịch bản thuế quan 25% và bao gồm cả biện pháp trả đũa tương đương từ Canada và các quốc gia khác, kết quả dự báo là đồng đô la Canada mất giá 25%, suy thoái và lạm phát.

Thách thức của Macklem là làm nổi bật những thiệt hại kinh tế tiềm tàng và đảm bảo rằng các quan chức đã sẵn sàng hành động, nhưng sẽ không hành động trước trong khi những rủi ro vẫn chưa chắc chắn.

"Luôn có một câu hỏi là bạn thực sự đặt bao nhiêu trọng lượng vào kịch bản đó khi thực hiện chính sách?" Lawrence Schembri, người từng là phó thống đốc ngân hàng cho đến năm 2022, cho biết trong một cuộc phỏng vấn. "Thật khó để đánh giá. Tôi nghĩ rằng họ có lẽ không đặt nặng nó vì nó chưa xảy ra."

Trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, Schembri cho biết ngân hàng trung ương đã dành nhiều thời gian để thảo luận về tổng thống Hoa Kỳ và cố gắng xác định cách ông có thể thiết lập chính sách thương mại.

"Nó khiến bạn phải đoán mò, và bạn thực sự không hiểu kết quả trông như thế nào," ông nói thêm.

Nhìn chung ổn định

Hiện tại, nền kinh tế Canada nhìn chung ổn định, biện minh cho tốc độ nới lỏng chậm hơn khi các quan chức đánh giá tác động của việc cắt giảm lãi suất cho đến nay.

Và mặc dù các nhà hoạch định chính sách nói rằng họ muốn tăng trưởng phục hồi, nhưng không có dữ liệu nào cho thấy Canada đang hướng tới một cuộc suy thoái lớn. Các nhà kinh tế dự kiến tăng trưởng trung bình 1,8% trong năm nay. Lạm phát chung giảm xuống 1,8% vào tháng 12 - dưới mục tiêu 2% của ngân hàng - và dự kiến sẽ duy trì ở mức gần mức đó cho đến năm 2026, theo khảo sát của Bloomberg.

Với lãi suất ở mức ít hạn chế hơn, các nhà hoạch định chính sách hiện có thể chuyển sang tinh chỉnh mức chi phí vay. Điều đó diễn ra sau hai lần cắt giảm nửa điểm phần trăm liên tiếp - điều khá hiếm trong thời kỳ không suy thoái - và 175 điểm cơ bản cắt giảm kể từ tháng Sáu.

Tuy nhiên, các chỉ số cốt lõi cơ bản đang cho thấy các dấu hiệu phục hồi - thước đo di chuyển ba tháng của lạm phát cốt lõi đã tăng lên 3,55% vào tháng trước. Nền kinh tế vẫn đang tạo thêm việc làm, nhưng không theo kịp tốc độ tăng trưởng dân số. Tỷ lệ thất nghiệp là 6,7% vào cuối năm ngoái, cao hơn một điểm phần trăm so với tháng 1 năm 2024.

"Thị trường lao động vẫn đủ yếu để cho rằng cần thêm các đợt cắt giảm lãi suất để nền kinh tế phục hồi đủ để ngăn lạm phát không thấp hơn mục tiêu 2%," các nhà kinh tế Nathan Janzen và Claire Fan của Ngân hàng Hoàng gia Canada đã viết trong một báo cáo gửi cho các nhà đầu tư.

Đồng đô la Canada đã giao dịch ở mức khoảng 1,438 đô la Canada đổi một đô la Mỹ vào tháng 1, mất giá hơn 6% kể từ tháng 9. Điều đó một phần là do chênh lệch lãi suất giữa ngân hàng và Cục Dự trữ Liên bang, mà còn do các mối đe dọa thuế quan.

Nền kinh tế Hoa Kỳ đang tăng trưởng nóng hơn Canada, và Chủ tịch FED Jerome Powell đang đạt được ít tiến bộ hơn về giảm phát so với Canada. Nếu FED giữ nguyên và Ngân hàng Trung ương Canada cắt giảm như dự kiến vào thứ Tư, giới hạn trên của lãi suất quỹ của FED sẽ cao hơn 150 điểm cơ bản so với lãi suất qua đêm chuẩn của ngân hàng Canada.

Sự khác biệt đó đang gần đến giới hạn, một cựu quan chức Ngân hàng Trung ương Canada khác đã cảnh báo.

"Ngay cả khi không có thuế quan, chúng ta cũng sẽ ở trong vùng mà bạn phải cẩn thận một chút," Paul Beaudry, người từng là phó thống đốc cho đến năm 2023, cho biết trong một cuộc phỏng vấn. "Sự khác biệt về lãi suất đang ngày càng lớn."

Nếu thuế quan được thực hiện và đồng đô la Canada mất giá nhanh chóng, ngân hàng "sẽ phải phản ứng," ông nói.

Quyết định vào thứ Tư cũng sẽ bao gồm các dự báo mới trong báo cáo chính sách tiền tệ. Macklem và Phó Thống đốc cấp cao Carolyn Rogers sẽ phát biểu với các phóng viên vào lúc 10:30 sáng giờ Ottawa.

©2025 Bloomberg L.P.

Bản tiếng Việt của The Canada Life