Sự suy thoái mà các nhà kinh tế cảnh báo đã đến với Canada - và cùng với đó, chiến dịch tăng lãi suất lịch sử của Ngân hàng Trung ương Canada có thể sẽ kết thúc.

Tăng trưởng không thay đổi, tỷ lệ thất nghiệp tăng, doanh số bán lẻ chậm chạp và lạm phát đang chậm lại. Đó là một số lý do tại sao các nhà đầu tư và nhà kinh tế mong đợi Thống đốc Tiff Macklem và hội đồng của ông sẽ giữ nguyên lãi suất qua đêm chuẩn ở mức 5% vào thứ Tư.

Nhưng các quan chức khó có thể tuyên bố rằng họ đã hoàn thành công việc. Theo các cuộc khảo sát, con đường lạm phát trong tương lai là không chắc chắn và người tiêu dùng cũng như doanh nghiệp vẫn đang dự đoán tỷ lệ lạm phát sẽ ở mức cao trong tương lai. Các thước đo lạm phát cơ bản được theo dõi chặt chẽ, loại bỏ các mặt hàng dễ biến động hơn như xăng, vẫn ở mức trên 3,5%.

Macklem sẽ không muốn làm bất cứ điều gì hạn chế khả năng tăng chi phí đi vay của ngân hàng một lần nữa, nếu cần thiết.

Carrie Freestone, nhà kinh tế tại Ngân hàng Hoàng gia Canada, cho biết qua điện thoại: “Chính sách tiền tệ có thể đủ hạn chế. Nhưng tôi không nghĩ Ngân hàng Trung ương Canada sẽ nói rõ ràng rằng họ đã kết thúc chu kỳ tăng vì họ muốn để lại lựa chọn trên bàn nếu họ cần tiếp tục tăng sau này.”

Nhiệm vụ của Macklem là phác thảo lộ trình và mốc thời gian để lạm phát, ở mức 3,8% trong tháng 9, sẽ quay trở lại mục tiêu 2%. Ngân hàng sẽ đưa ra dự báo cập nhật vào thứ Tư trong một báo cáo chính sách tiền tệ kèm theo, trong đó các quan chức có thể sẽ nói về những trở ngại đối với người tiêu dùng, những người đang hạn chế chi tiêu để đối phó với chi phí đi vay cao nhất trong nhiều thập kỷ.

Charles St. Arnaud, nhà kinh tế trưởng tại Alberta Central, cho biết qua email: “Việc quan sát từ bên lề là điều cần thiết. Nghiên cứu của ông cho thấy suy thoái kinh tế ở Canada có xu hướng bắt đầu từ 5 đến 7 quý sau khi lãi suất đạt đến mức hạn chế tăng trưởng, điều mà Arnaud cho rằng đã xảy ra vào quý 4 năm 2022.

Ước tính của ông phù hợp với dự báo đồng thuận về tốc độ tăng trưởng rất chậm. Theo khảo sát của các nhà kinh tế của Bloomberg, tổng sản phẩm quốc nội dự kiến sẽ tăng trung bình 0,2% hàng năm trong ba quý tới. Điều đó diễn ra sau một sự thu hẹp bất ngờ trong ba tháng từ tháng 4 đến tháng 6.

Nói cách khác, nếu dự báo đúng thì sẽ có cả một năm tăng trưởng trì trệ.

Bất chấp khả năng xảy ra suy thoái ngày càng tăng, Macklem và năm thành viên khác của hội đồng ấn định lãi suất cũng có khả năng nhắc lại rằng chính sách tiền tệ nới lỏng hơn vẫn còn rất lâu mới đạt được.

Các nhà giao dịch hoán đổi qua đêm dường như đồng ý. Thị trường không dự đoán khả năng cao về việc tăng hoặc giảm lãi suất từ nay đến mùa hè tới. Các nhà kinh tế tỏ ra hoài nghi hơn: họ dự đoán việc cắt giảm sẽ bắt đầu vào quý 2 năm sau, theo dự báo trung bình trong một cuộc khảo sát của Bloomberg.

Sự tăng vọt đáng kinh ngạc của lợi suất trái phiếu dài hạn là một yếu tố, vì nó góp phần thắt chặt các điều kiện tài chính. Khi Ngân hàng Trung ương Canada tăng lãi suất lần cuối vào tháng 7, lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Canada là khoảng 3,5%. Bây giờ là hơn 4%. Lãi suất thế chấp đang tăng cao hơn. Đầu tháng này, Macklem nói rằng mặc dù lợi suất cao hơn không thể thay thế cho chính sách tiền tệ thắt chặt hơn nhưng đó là điều mà hội đồng quản trị “sẽ tính đến.”

Tính trung bình, các hộ gia đình ở Canada mắc nợ nhiều hơn so với các hộ gia đình ở Mỹ và các khoản thế chấp có thời hạn ngắn hơn của họ được gia hạn nhanh hơn. Điều đó làm cho nền kinh tế Canada nhạy cảm hơn với lãi suất cao hơn và đó là một lý do khiến Ngân hàng Trung ương  Canada lần đầu tiên tuyên bố tạm dừng tăng lãi suất vào tháng 1, trước Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Thị trường lao động Canada đang tạo thêm việc làm và tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 5,5% trong ba tháng qua (tăng từ mức 5% vào đầu năm). Tuy nhiên, khảo sát triển vọng kinh doanh của ngân hàng trung ương cho thấy nhu cầu lao động đang chậm lại và vị trí tuyển dụng ít phổ biến hơn.

Tuy nhiên, nhiệm vụ của Macklem là duy trì lạm phát ở mức 2%. Trong dự báo tháng 7, ngân hàng cho biết họ không mong đợi đạt được mức đó cho đến giữa năm 2025. Đó là lý do để tiếp tục duy trì mối đe dọa về chính sách thắt chặt hơn, ngay cả khi đối mặt với nền kinh tế yếu hơn.

Andrew Kelvin, chiến lược gia trưởng Canada tại đơn vị chứng khoán của Ngân hàng Toronto-Dominion, cho biết qua điện thoại: “Nếu cuối cùng họ để cho kỳ vọng lạm phát không được kiểm soát vì họ đã thắt chặt không đủ, tôi nghĩ điều đó sẽ khiến công việc của họ trở nên khó khăn hơn một chút trong tương lai. Cuối cùng nó tạo ra kết quả kinh tế tồi tệ hơn.”

©2023 Bloomberg L.P.

BẢN TIẾNG VIỆT CỦA THE CANADA LIFE