Thảo luận về quyết định của Ngân hàng Trung ương Canada giữ nguyên lãi suất chủ chốt ở mức 2,75%.
Đây là câu chuyện về hai nền kinh tế đối với Ngân hàng Trung ương Canada khi ngân hàng này cố gắng dự đoán kết quả của một cuộc chiến thuế quan toàn cầu: một sự đình trệ tạm thời trong hoạt động của Canada hoặc một sự suy thoái hoàn toàn kéo dài một năm.
Sự bất ổn xung quanh chính sách thương mại của Tổng thống Mỹ Donald Trump đã khiến ngân hàng trung ương công bố hai bộ dự báo, thay vì một dự báo duy nhất, để nắm bắt các khả năng khác nhau. Ngân hàng đã công bố các kịch bản này hôm thứ Tư khi tạm dừng chiến dịch nới lỏng chính sách tiền tệ lần đầu tiên kể từ khi bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng Sáu năm ngoái.
Thống đốc Tiff Macklem cho biết trong bài phát biểu chuẩn bị sẵn: "Điều gì xảy ra với nền kinh tế và lạm phát của Canada phụ thuộc chủ yếu vào chính sách thương mại của Mỹ, vốn vẫn rất khó lường. Với sự bất ổn này, các dự báo điểm cho tăng trưởng kinh tế và lạm phát ít có giá trị như một hướng dẫn cho bất cứ điều gì."
Trong kịch bản đầu tiên, các nhà hoạch định chính sách giả định hầu hết các mức thuế quan của Trump sẽ được đàm phán để loại bỏ. Các mức thuế 25% của ông đối với thép và nhôm và các biện pháp trả đũa liên quan của Canada vẫn được giữ nguyên, cũng như mức thuế 10% của Mỹ đối với hàng hóa Trung Quốc và các biện pháp trả đũa tương đương của Trung Quốc làm tăng 1% tỷ lệ thuế quan trung bình có trọng số đối với hàng hóa Mỹ. Thuế quan của Trung Quốc đối với một số sản phẩm nông nghiệp, thịt lợn và hải sản của Canada cũng được giữ nguyên.
Nhưng ngay cả trong kịch bản mà hầu hết các mức thuế quan bị loại bỏ, quá trình này vẫn khó lường và các doanh nghiệp cũng như hộ gia đình vẫn thận trọng. Sự bất ổn xung quanh chính sách thương mại đè nặng lên hoạt động kinh tế.
Kết quả là, tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội đình trệ trong quý hai, với xuất khẩu giảm mạnh và đầu tư kinh doanh thu hẹp. Tiêu dùng ảm đạm trong ngắn hạn khi các hộ gia đình tích lũy tiết kiệm phòng ngừa do lo ngại về triển vọng việc làm và tài sản trong tương lai. Sau đó, nền kinh tế chỉ bắt đầu tăng trưởng vừa phải, trung bình khoảng 1,6% cho đến cuối năm 2027.
Lạm phát giảm xuống dưới mục tiêu 2% trong phần còn lại của năm nay và sang năm sau do nền kinh tế yếu và việc chấm dứt thuế carbon tiêu dùng của Canada. Tuy nhiên, lạm phát hàng hóa, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, cao hơn mức trung bình lịch sử trong nửa cuối năm nay do các mức thuế trả đũa của Canada, tác động trễ của đồng đô la Canada yếu đi từ cuối năm ngoái và các doanh nghiệp cố gắng tránh thuế quan trong tương lai chuyển sang các nhà cung cấp chi phí cao hơn.
"Suy thoái đáng kể"
Trong kịch bản thứ hai, ngân hàng trung ương giả định một số mức thuế quan lớn của Mỹ vẫn được giữ nguyên, bao gồm thuế 25% đối với ô tô và phụ tùng, cùng với các biện pháp trả đũa liên quan của Canada. Ngân hàng dự đoán Trump sẽ áp thêm thuế 12% đối với nhiều hàng hóa của Mexico và Canada - Nhà Trắng đã vạch ra con số này vào ngày 2 tháng 4 nhưng đã miễn trừ cho các quốc gia này trong thời gian hiện tại. Kịch bản này dự đoán Canada sẽ trả đũa bằng thuế 12% đối với 115 tỷ đô la Canada (82,8 tỷ đô la Mỹ) hàng hóa của Mỹ. Kịch bản này cũng giả định Mỹ sẽ áp thuế 25% đối với hàng hóa nhập khẩu từ tất cả các quốc gia khác, bao gồm cả Trung Quốc.
Kịch bản này đẩy thế giới vào một cuộc chiến thương mại kéo dài và hậu quả kinh tế rất nghiêm trọng. GDP của Canada suy giảm trong quý hai, và nền kinh tế trải qua một năm trong cái mà ngân hàng gọi là "suy thoái đáng kể", điều này làm giảm vĩnh viễn mức sống của đất nước.
Bốn quý suy giảm liên tiếp có mức trung bình khoảng 1,2%. Xuất khẩu giảm mạnh cho đến giữa năm 2026, và thuế quan làm giảm vĩnh viễn nhu cầu của Mỹ đối với các sản phẩm của Canada. Các nhà xuất khẩu Canada giảm sản xuất và sa thải công nhân, dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp cao hơn và chi tiêu hộ gia đình chậm lại. Đầu tư kinh doanh giảm do hoạt động kinh tế yếu kém. Đồng đô la Canada yếu hơn làm tăng chi phí thiết bị và máy móc nhập khẩu. Tăng trưởng dần trở lại vào năm 2026 nhưng vẫn yếu cho đến năm 2027.
Lạm phát ở Canada trung bình khoảng 2% cho đến đầu năm 2026, trước khi tăng lên trên 3% do áp lực tăng giá từ thuế quan. Sau đó, lạm phát trở lại mục tiêu 2% vào năm 2027 khi nhu cầu yếu hạn chế áp lực lạm phát đang diễn ra. Trên toàn cầu, thuế quan đẩy lạm phát lên cao, đặc biệt là ở Mỹ, bắt đầu từ quý hai năm nay.
Người tiêu dùng và doanh nghiệp bị ảnh hưởng bởi việc tăng giá liên quan đến thuế quan có thể bắt đầu kỳ vọng rằng giá sẽ tiếp tục tăng với tốc độ cao, dẫn đến xu hướng tăng lên trong kỳ vọng lạm phát dài hạn. Ngân hàng cảnh báo, những kỳ vọng này có thể trở thành hiện thực nếu chúng tác động đến yêu cầu về tiền lương và nếu các doanh nghiệp thay đổi cách định giá - một rủi ro đáng kể, xét đến kinh nghiệm lạm phát cao gần đây.
Macklem nói: "Khi chúng tôi xem xét chính sách tiền tệ, chúng tôi đã sử dụng hai kịch bản này để phản ánh sự bất ổn về chính sách thương mại của Mỹ. Điều gì xảy ra với lạm phát sẽ phụ thuộc vào điều gì xảy ra với thuế quan. Chính sách tiền tệ sẽ đảm bảo lạm phát được kiểm soát tốt và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế khi Canada đối mặt với cuộc chiến thương mại không mong muốn này."
©2025 Bloomberg L.P.
Bản tiếng Việt của The Canada Life
