Ngân hàng Trung ương Canada có thể cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến

Khi nào là đủ?

Điều đó đã trở thành câu hỏi hóc búa khi Ngân hàng Trung ương Canada và các ngân hàng trung ương khác gần kết thúc chu kỳ tăng lãi suất bất thường.

Để trả lời bạn cần hiểu Ngân hàng đang xem xét những gì để đưa ra dự báo lạm phát, các nhà kinh tế Avery Shenfeld và Ali Jaffery của CIBC cho biết trong một báo cáo mới.

Và những biển chỉ dẫn đó đã thay đổi.

Các nhà kinh tế cho biết đã có lúc điều đó là hiển nhiên. Ngân hàng sẽ xem xét liệu tổng sản phẩm quốc nội thực tế sẽ cao hơn hay thấp hơn ước tính về tiềm năng phi lạm phát của Canada - hay còn gọi là “khoảng cách sản lượng.”

Nhưng chỉ số đó trở nên khó khăn hơn nhiều trong thời kỳ thiếu lao động, gián đoạn chuỗi cung ứng và năng suất tụt hậu do đại dịch COVID-19.

Shenfeld và Jaffery cho biết: “Thực tế là khoảng cách sản lượng không phải là một công cụ hữu ích hay hướng dẫn để dự báo các quyết định về lãi suất của BoC kể từ mùa thu năm 2021. Do đó, hiểu được những gì đã thay thế nó là điều quan trọng đối với những người tham gia thị trường tài chính.”

Họ lập luận rằng thị trường lao động - thất nghiệp, vị trí tuyển dụng và tiền lương - đã trở thành một chỉ số đáng tin cậy hơn nhiều về lượng cung hoặc cầu dư thừa so với “thước đo luôn dao động về khoảng cách sản lượng.”

Bằng chứng cho thấy các chỉ số này ngày càng trở nên quan trọng, Ngân hàng bắt đầu đưa các chỉ số thị trường lao động vào các báo cáo chính sách tiền tệ của mình.

Về mặt này đã có những dấu hiệu cải thiện rõ ràng, ít nhất là từ góc độ của cuộc chiến chống lạm phát.

Vào tháng 7, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 5,5%, gần mức 5,7% mà CIBC tính toán là điểm ngọt hay NAIRU, tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên.

Các nhà kinh tế cho biết: “Một vài quý việc làm tăng nhẹ và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên sẽ có tác dụng, hoặc thậm chí có thể ít hơn nếu số lượng việc làm còn trống tiếp tục giảm bớt và giúp giảm áp lực tiền lương.”

CIBC dự báo tỷ lệ thất nghiệp của Canada sẽ đạt 6% vào đầu năm 2024 và các mô hình kinh tế cho thấy điều đó có nghĩa là không tăng lãi suất trong năm nay và cắt giảm lãi suất trong quý đầu tiên của năm 2024.

Shenfeld và Jaffery cho biết: “Nếu Ngân hàng tăng lãi suất vào tháng 9, thì điều đó sẽ xảy ra khi triển vọng thị trường việc làm cho thấy điều đó là không cần thiết.”

Dự báo của cả hai ôn hòa hơn so với các thị trường đang đặt cược vào việc tăng thêm 25 điểm cơ bản nữa vào cuối năm nay và không cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm 2024.

Bản tiếng Việt của The Canada Life