Việc hủy bỏ chính sách kích thích thời đại dịch của Ngân hàng Trung ương Canada có thể kết thúc sớm hơn dự kiến sau khi tình trạng thiếu tiền mặt trong hệ thống tài chính buộc ngân hàng trung ương phải sử dụng hoạt động thanh khoản quan trọng lần đầu tiên sau 4 năm.

CORRA, tỷ lệ mà các ngân hàng cho nhau vay qua đêm, đã giao dịch trên mức mục tiêu 5% của BoC đối với lãi suất qua đêm, hoặc thiết lập chính sách chuẩn, kể từ tháng 8 năm ngoái.

Trong tháng này, sau khi CORRA tăng tới 6 điểm cơ bản so với mục tiêu, ngân hàng trung ương đã hành động, bơm thanh khoản 5 tỷ đô la Canada (3,7 tỷ USD) vào thị trường thông qua hoạt động repo qua đêm.

Các nhà phân tích cho biết CORRA trên mục tiêu là dấu hiệu cho thấy chương trình thắt chặt định lượng (QT) của BoC đang làm giảm tính thanh khoản. Ngân hàng trung ương Canada khởi động QT vào tháng 4 năm 2022, nhằm mục đích giảm quy mô bảng cân đối kế toán sau khi mua trái phiếu quy mô lớn để hỗ trợ nền kinh tế trong thời kỳ đại dịch.

Các nhà phân tích cho biết việc kết thúc chương trình hoặc giảm tốc độ của chương trình có thể làm giảm chi phí đi vay và gây sức ép lên đồng đô la Canada, đồng thời khiến BoC có ít dư địa hơn để phát triển bảng cân đối kế toán trong tương lai.

Thống đốc Tiff Macklem nói với các phóng viên hôm thứ Tư, sau khi BoC giữ nguyên lãi suất, rằng còn quá sớm để kết thúc QT nhưng ngân hàng trung ương sẽ điều chỉnh quan điểm của mình về quy mô phù hợp của bảng cân đối kế toán khi quy mô đạt đến ước tính trước đó.

Derek Holt, người đứng đầu bộ phận kinh tế thị trường vốn tại Scotiabank, cho biết: “Điều quan trọng là BoC có thể hướng thị trường theo lãi suất chính sách của họ và uy tín của họ đang bị đe dọa về mặt đó xét đến vị trí của CORRA.”

Holt nói: “Giải pháp rõ ràng hơn là giải quyết gốc rễ của vấn đề mà có lẽ là QT đang có những tác động bất lợi đến thị trường vốn.”

Theo QT, BoC đã để trái phiếu được đưa ra khỏi bảng cân đối kế toán mà không cần thay thế khi chúng đáo hạn, dẫn đến sự sụt giảm trong số dư thanh toán hoặc dự trữ được tạo ra để thanh toán cho trái phiếu.

Số dư thanh toán đã giảm xuống còn 112 tỷ đô la Canada từ mức cao nhất là 390 tỷ đô la Canada vào tháng 2 năm 2021.

BoC đã hướng dẫn rằng QT sẽ hoạt động cho đến cuối năm 2024 hoặc nửa đầu năm 2025 khi số dư thanh toán sẽ giảm xuống mức ổn định, ước tính nằm trong khoảng từ 20 tỷ đô la Canada đến 60 tỷ đô la Canada, hoặc khoảng 1% đến 2% GDP.

Ngân hàng trung ương cho biết áp lực tăng lãi suất repo liên tục có thể cho thấy ước tính ở trạng thái ổn định là quá thấp.

Ian Pollick, giám đốc chiến lược FICC toàn cầu tại CIBC Capital Markets, cho biết: “Chúng tôi đang chứng kiến áp lực tăng lãi suất repo khá dai dẳng khi dự trữ giảm và điều đó có thể cho thấy mức ‘tối ưu’ (dự trữ) cao hơn một chút so với dự đoán ban đầu.”

Pollick nhận thấy số dư thanh toán ổn định gần 80 tỷ đô la Canada, điều này có thể xảy ra vào khoảng mùa hè. Tại RBC Dominion Securities Inc, ước tính về mức ổn định vẫn cao hơn ở mức khoảng 100 tỷ đô la Canada và dự kiến QT sẽ kết thúc vào tháng 3.

Các nhà giao dịch Mỹ dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ kết thúc QT sau thời điểm đó, trong quý 4, nhưng dự trữ của ngân hàng trung ương chiếm tỷ trọng lớn hơn nhiều trong nền kinh tế  Mỹ, ở mức khoảng 14% GDP.

Not all analysts expect above-target CORRA to impact QT but they agree that ending the program could see the BoC begin buying bonds at a rapid clip, with tens of billions of dollars of bonds due to roll off the central bank's balance sheet in the next couple of years.

Không phải tất cả các nhà phân tích đều dự đoán CORRA trên mục tiêu sẽ tác động đến QT nhưng họ đồng ý rằng việc kết thúc chương trình có thể thấy BoC bắt đầu mua trái phiếu với tốc độ chóng mặt, với hàng chục tỷ đô la trái phiếu sẽ được tung ra khỏi bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương trong vài năm tới.

Quyết định chính sách tiếp theo của BoC là vào ngày 6 tháng 3.

Holt nói: “Nếu họ không sẵn sàng điều chỉnh QT thì họ nên giải thích kế hoạch của mình cho sổ repo theo cách minh bạch hơn. Đó là một chặng đường dài phía trước về việc tiêm repo nếu họ tiếp tục dựa vào công cụ đó cho đến cuộc họp tiếp theo hoặc cuộc họp sau đó.”

(1 USD = 1,3459 đô la Canada)

©2024 Reuters

Bản tiếng Việt của The Canada Life