Lạm phát và bất bình đẳng: Các chính sách của Ngân hàng Trung ương Canada đã bỏ lỡ mục tiêu như thế nào

Ngân hàng Trung ương Canada đã công bố đợt cắt giảm lãi suất thứ tư liên tiếp và cho biết lãi suất cao đã kiềm chế thành công lạm phát. Nhưng liệu ngân hàng trung ương có thực sự xứng đáng được ghi nhận không? Câu trả lời ngắn gọn là không.

Ngân hàng Trung ương Canada hiện có một nhiệm vụ duy nhất: quản lý lạm phát. Họ có một công cụ duy nhất để thực hiện điều đó: lãi suất chính sách. Do đó, ngân hàng trung ương đã làm điều duy nhất có thể làm khi lạm phát bắt đầu tăng vào đầu năm 2021: tăng lãi suất. Nhưng đây chưa bao giờ là công cụ phù hợp với lạm phát mà chúng ta đang có.

Lý thuyết đằng sau lãi suất và quản lý lạm phát là lãi suất cao hơn làm giảm nhu cầu, từ đó làm giảm áp lực tăng giá. Nói cách khác, lãi suất là phản ứng từ phía cầu. Nhưng lạm phát bắt đầu vào năm 2021 và duy trì ở mức cao trong hai năm tiếp theo không phải do cái gọi là nhu cầu dư thừa. Nguyên nhân là do nguồn cung hỗn loạn và do hoạt động đầu cơ của các công ty.

Rõ ràng, sự gián đoạn lớn nhất đối với nguồn cung là COVID-19. Các yếu tố khác bao gồm cuộc xâm lược Ukraine của Nga và các thảm họa thiên nhiên như trận lụt năm 2022 ở British Columbia. Những sự kiện này làm tăng chi phí cho nhà sản xuất và người vận chuyển. Cuối cùng, những chi phí cao hơn đó đã chuyển đến tay người tiêu dùng.

Nhưng các gia đình Canada không chỉ phải trả nhiều hơn vì chi phí sản xuất tăng. Nhiều tập đoàn đã lợi dụng tình hình kinh tế hỗn loạn để tăng biên lợi nhuận, khiến giá cả tăng cao hơn nữa. Lãi suất cao hơn sẽ không giải quyết được các vấn đề về nguồn cung hoặc biên lợi nhuận thấp hơn. Lạm phát ở Canada hiện đã chậm lại vì các vấn đề về nguồn cung toàn cầu đã được giải quyết. Tuy nhiên, lưu ý rằng biên lợi nhuận vẫn ở mức cao.

Mặc dù Ngân hàng Trung ương Canada không nên nhận công lao vì đã hạ thấp lạm phát, nhưng họ đáng bị đổ lỗi vì đã làm gia tăng các vấn đề kinh tế khác, đặc biệt là chi phí nhà ở cao hơn và bất bình đẳng ngày càng trầm trọng hơn.

Tỷ lệ lạm phát đã ở mức dưới ba phần trăm kể từ đầu năm và dưới hai phần trăm kể từ tháng 8. Nhưng tiền thuê nhà vẫn tiếp tục tăng hơn tám phần trăm. Lần cuối cùng người dân Canada trải qua lạm phát tiền thuê nhà cao như vậy là vào đầu những năm 1980s.

Tiền thuê nhà tăng một phần là do lãi suất cao hơn. Rõ ràng, điều này ảnh hưởng nặng nề nhất đến các hộ gia đình có thu nhập thấp. Nhưng đây chỉ là một trong những cách mà lãi suất cao hơn gây tổn hại đến các gia đình nghèo hơn là các gia đình giàu có.

Theo một báo cáo gần đây của Văn phòng Ngân sách Quốc hội, lạm phát đã làm xói mòn sức mua của tất cả các hộ gia đình. Để làm tổn thương thêm, lãi suất cao hơn đã gây ra sự xói mòn hơn nữa cho 80 phần trăm thu nhập thấp nhất, nhưng lại mang lại lợi ích cho 20 phần trăm thu nhập cao nhất. Nói cách khác, việc tăng lãi suất đã chuyển thu nhập từ các hộ gia đình nghèo hơn sang các hộ gia đình giàu hơn.

Lãi suất cao hơn cũng đang đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên cao. Trước đại dịch, tỷ lệ thất nghiệp của Canada đã giảm xuống mức thấp kỷ lục. Tỷ lệ này hiện cao hơn một phần trăm so với thành tích đáng khen ngợi đó. Tức là có thêm hơn 200.000 người không có việc làm. Tệ hơn nữa, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm cho thấy sự nản lòng ngày càng tăng, đặc biệt là ở những người trẻ tuổi.

Để bảo vệ Ngân hàng Trung ương Canada, với nhiệm vụ duy nhất và công cụ duy nhất của mình, về cơ bản họ không có lựa chọn nào khác ngoài việc tăng lãi suất. Tuy nhiên, họ không cần phải tăng mạnh như vậy hoặc để lãi suất ở mức cao trong thời gian dài như vậy.

Tuy nhiên, lỗi thực sự thuộc về các chính phủ liên bang liên tiếp đã thoái thác phần lớn trách nhiệm quản lý giá cả và hạn chế tình trạng đầu cơ của doanh nghiệp, khiến Ngân hàng Trung ương Canada phải dựa vào các công cụ thô bạo như tăng lãi suất, vốn không phù hợp với tình trạng lạm phát mà chúng ta đang phải đối mặt.

Một số nguyên nhân gây ra đợt lạm phát gần đây hoàn toàn có thể dự đoán được, bao gồm cả tình trạng đầu cơ của doanh nghiệp. Chính phủ liên bang có thể sử dụng các công cụ khác để đảm bảo giá cả không tăng vọt ngoài tầm kiểm soát. Ví dụ, thuế lợi nhuận bất ngờ sẽ làm giảm tình trạng đầu cơ và trả lại số lợi nhuận bất chính đó cho công chúng kiểm soát.

Chính phủ liên bang không thể để Ngân hàng Trung ương Canada quản lý lạm phát hoàn toàn. Đồng thời, lạm phát không nên là nhiệm vụ duy nhất của ngân hàng trung ương. Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ có nhiệm vụ kép là ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm. Canada cũng nên áp dụng nhiệm vụ tương tự.

Cần phải bác bỏ ý tưởng cho rằng trách nhiệm về lạm phát và việc làm có thể được phân chia rõ ràng giữa Ngân hàng Trung ương Canada và chính phủ. Chính sách tiền tệ và tài khóa phải phối hợp với nhau.

Mặc dù lãi suất có vai trò trong quản trị kinh tế và ổn định giá cả, nhưng chúng không thể là công cụ duy nhất.

DT Cochrane là nhà kinh tế cấp cao tại Canadian Labour Congress.

Bản tiếng Việt của The Canada Life