Lạm phát dai dẳng, không phải suy thoái, 'rủi ro lớn hơn' khi BoC hướng đến năm 2023

Kỳ vọng gì vào cuộc chiến chống lạm phát

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Canada Tiff Macklem có tầm nhìn rõ ràng về việc đưa lạm phát trở lại mức hấp dẫn là 2%, nhưng để đạt được mục tiêu đó sẽ cần một hành động cân bằng tinh tế.

Macklem cho biết trong bài phát biểu cuối năm của mình vào tháng 12: “Chúng tôi đang cố gắng cân bằng rủi ro của chính sách tiền tệ thắt chặt quá mức và thắt chặt không đủ.”

"Nếu chúng tôi tăng lãi suất quá nhiều, chúng tôi có thể đẩy nền kinh tế vào một cuộc suy thoái không cần thiết và không đạt được mục tiêu lạm phát. Nếu chúng tôi không tăng đủ mức, lạm phát sẽ tiếp tục tăng và các hộ gia đình cũng như doanh nghiệp sẽ phải đối mặt với lạm phát cao liên tục."

Trong khi ông Macklem đang hướng tới cái gọi là hạ cánh mềm, ông cũng nói rõ rằng ông thích lựa chọn nào hơn trong trường hợp lạm phát nóng vẫn tiếp diễn và một cuộc suy thoái tiềm tàng có thể xảy ra.

Ông nói: “Với lạm phát cao hơn nhiều so với mục tiêu, đây là rủi ro lớn hơn.

"Nếu lạm phát cao kéo dài, lãi suất cao hơn nhiều sẽ là cần thiết để khôi phục sự ổn định giá cả, và nền kinh tế sẽ phải giảm tốc mạnh hơn nữa."

2022: Năm của lạm phát

Trong khi cuối năm 2021 là khi lạm phát lần đầu tiên bùng phát, thì năm 2022 là năm nó bùng nổ.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đạt mức cao chưa từng thấy trong gần bốn thập kỷ, chạm mức cao nhất là 8,1% hàng năm vào tháng 6. Giá năng lượng tăng vọt trong suốt cả năm do cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine dẫn đến giá cả hàng hóa tăng cao. Giá khách sạn và hàng không tăng vọt khi nhiều người Canada chớp lấy cơ hội đi du lịch lần đầu tiên kể từ khi đại dịch COVID-19 bùng phát. Trong khi các vấn đề về chuỗi cung ứng bị tàn phá do đại dịch phần lớn đã lắng xuống, thì vẫn có những thách thức nảy sinh trong suốt cả năm.

Người Canada đặc biệt cảm thấy tác động của lạm phát tại cửa hàng tạp hóa. Giá lương thực đã đạt mức cao chưa từng thấy trong 41 năm và vẫn ở mức cao. Chi phí lưu trú cũng đang gia tăng trong bối cảnh lãi suất ngày càng tăng. Chi phí lãi suất thế chấp tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ năm 1983 vào tháng 11 và giá thuê cũng tăng vọt. Theo Rentals.ca, giá thuê niêm yết trung bình cho tất cả các loại đơn vị ở Canada tăng 12,4% hàng năm, đạt mức cao kỷ lục là 2.024 đô la.

Để đối phó với lạm phát tăng vọt, Ngân hàng Trung ương Canada đã chuyển sang tăng lãi suất mạnh mẽ. Ngân hàng trung ương đã tăng lãi suất chuẩn thêm 400 điểm cơ bản trong năm 2022, mức cao nhất trong bất kỳ năm nào được ghi nhận. Trong khi Ngân hàng đã báo hiệu rằng chu kỳ thắt chặt có thể đang giảm dần khi nền kinh tế có dấu hiệu chậm lại, dữ liệu CPI của tháng 11 đã để ngỏ khả năng tăng lãi suất hơn nữa.

"Các dự báo về lạm phát không đủ cao trong năm 2022 và không có lý do gì để tin rằng chúng sẽ tốt hơn trong năm 2023. Có nhiều rủi rovề phía bất ngờ cao hơn (vào năm tới)," chiến lược gia vĩ mô của BMO Capital Markets, Benjamin Reitzes cho biết trong một báo cáo nghiên cứu dự báo cho năm 2023.

Cũng có lo ngại rằng lạm phát có thể kéo dài khi các lực lượng trước đây giúp giữ giá thấp hơn - chẳng hạn như chuỗi cung ứng toàn cầu chi phí thấp hơn và sự bùng nổ dân số lao động - gặp phải những thách thức.

"Trong tương lai, có vẻ như chuỗi cung ứng sẽ ngắn hơn, đa dạng hơn và linh hoạt hơn. Thương mại có thể sẽ thu hẹp đối với các đối tác đáng tin cậy hơn," Macklem cho biết trong bài phát biểu vào tháng 12.

"Những thay đổi này sẽ tăng khả năng phục hồi nhưng phải trả giá bằng hiệu quả. Và thông qua sự điều chỉnh này, chi phí sản xuất có thể tăng lên, làm tăng áp lực về giá."

Điều đó có thể làm cho công việc đạt được mục tiêu 2% đó của thống đốc Macklem thậm chí còn khó khăn hơn, mặc dù ông nói rằng "khó đến mức nào thì rất khó nói."

Suy thoái gia tăng

Giờ đây, các nhà kinh tế đang xem xét tác động của việc tăng lãi suất mạnh mẽ quyết liệt do các ngân hàng trung ương trên thế giới thực hiện. Nhiều người đang dự đoán một cuộc suy thoái.

“Chúng tôi tiếp tục cho rằng thế giới sẽ rơi vào suy thoái trong năm 2023 do tác động của lạm phát cao và lãi suất tăng,” kinh tế trưởng toàn cầu của Capital Economics, Jennifer McKeown, cho biết, đồng thời nói thêm rằng suy thoái kinh tế của Canada sẽ vừa phải và cho phép Ngân hàng trung ương bắt đầu nới lỏng chính sách trong năm 2023.

"Điều an ủi là lạm phát hiện nay dường như đang giảm dần, điều này sẽ khuyến khích các ngân hàng trung ương ngừng hành động và cho phép sự phục hồi bắt đầu vào cuối năm tới."

Tuy nhiên, McKeown nói rằng nếu thị trường lao động Canada suy yếu hơn dự kiến, mức nợ hộ gia đình tăng cao ở Canada có thể kích hoạt sự khởi đầu của một chu kỳ giảm nợ tương tự như đã thấy ở Hoa Kỳ trong những năm 2000.

Ông McKeown nói: “Khi khả năng chi trả trong thị trường nhà ở là tồi tệ nhất trong nhiều thập kỷ, giá nhà thậm chí sẽ dễ bị tổn thương hơn trong kịch bản đó và Canada sẽ phải đối mặt với suy thoái kinh tế sâu sắc hơn nhiều.”

Đồng thời, như Macklem đã gợi ý, một cuộc suy thoái có thể là một cái giá cần thiết để chế ngự lạm phát.

Nhà kinh tế trưởng của BMO, Douglas Porter cho biết: "Lý do duy nhất khiến chúng ta nói về suy thoái kinh tế là do lạm phát gia tăng và liều thuốc khắc nghiệt cần thiết để dập tắt nó. Chính sách tiền tệ cuối cùng luôn hoạt động và đây rõ ràng là một sự suy giảm do chính sách gây ra."

"Tin tốt nhất cho nền kinh tế và thị trường tài chính sẽ là nếu chính sách đó hoạt động khá nhanh và lạm phát giảm nhanh hơn dự kiến, điều này sẽ làm tăng đáng kể khả năng xảy ra kịch bản lành tính hơn của chúng tôi — và chúng ta sẽ hài lòng mặt trận đó vào mùa xuân ."

Macklem nói rằng những điều chỉnh "sẽ có giá trị."

"Chính sách tiền tệ của chúng tôi đang hoạt động, và một khi tất cả chúng ta vượt qua được sự điều chỉnh này, nền kinh tế của chúng ta có thể phát triển lành mạnh với lạm phát thấp," Macklem nói trong bài phát biểu cuối cùng của năm.

"Đó là những gì ở phía trước nếu chúng ta làm theo."