Kịch bản 'hạ cánh mềm' của Ngân hàng Trung ương Canada đụng phải trở ngại trên thị trường trái phiếu

Đường cong lợi suất đảo ngược của Canada đang báo hiệu Ngân hàng Trung ương Canada có thể tăng lãi suất đến mức gây ra suy thoái, đặt ngân hàng trung ương vào tình thế khó khăn vì cơ quan này đang nỗ lực kiềm chế lạm phát cao và tạo ra một cú "hạ cánh mềm" cho nền kinh tế.

Lợi tức trái phiếu chính phủ Canada kỳ hạn 10 năm đã giảm khoảng 50 điểm cơ bản so với lợi tức kỳ hạn 2 năm. Đó là sự đảo ngược lớn nhất của đường cong lợi suất của Canada trong dữ liệu của Reuters từ năm 1994 và sâu hơn so với sự đảo ngược đường cong lợi suất của Kho bạc Hoa Kỳ.

Một số nhà phân tích coi sự đảo ngược đường cong là yếu tố dự báo suy thoái. Nền kinh tế Canada có khả năng đặc biệt nhạy cảm với lãi suất cao hơn sau khi người dân Canada vay nặng lãi trong đại dịch COVID-19 để tham gia vào một thị trường nhà đất nóng bỏng.

Andrew Kelvin, giám đốc chiến lược thị trường Canada tại TD Securities, cho biết: “Sẽ có lý khi chúng ta thấy chu kỳ này đảo ngược nhiều hơn so với những gì chúng ta có trong vài năm trước vì ngân hàng trung ương thắt chặt hơn thành phần này.”

"Đó là những gì sẽ xảy ra khi các ngân hàng trung ương tụt lại phía sau đường cong."

Ngân hàng Trung ương Canada, giống như nhiều ngân hàng trung ương khác, cho rằng lạm phát là "tạm thời" hoặc "nhất thời" vào mùa thu năm 2021 và không bắt đầu tăng chi phí đi vay cho đến tháng 3 năm 2022, khi lạm phát cao hơn gấp đôi mục tiêu 2%.

Tỷ lệ lạm phát hàng năm của Canada đạt 8,1% vào tháng 6, tốc độ nhanh nhất kể từ năm 1983.

Các nhà đầu tư đã lo lắng rằng các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới sẽ không thể hạ nhiệt áp lực giá cả mà không gây ra suy thoái. Ngân hàng Trung ương Anh tuần trước đã xây dựng một cuộc suy thoái kéo dài vào dự báo của mình.

Trong khi đó, BoC tiếp tục dự báo Canada sẽ trải qua một cú "cuộc hạ cánh mềm", trong đó nền kinh tế tăng trưởng chậm lại nhưng không đi vào suy thoái.

Derek Holt, trưởng bộ phận kinh tế thị trường vốn tại Scotiabank, cho biết: “Một kết quả như vậy không phải là hoàn toàn không thể xảy ra, nhưng tôi không nghĩ rằng họ sẽ giảm bớt (tăng lãi suất) vì suy thoái nếu lạm phát vẫn tiếp diễn.”

Kể từ tháng 3, ngân hàng trung ương Canada đã nâng lãi suất cho vay chuẩn của mình thêm 225 điểm cơ bản lên 2,50%, bao gồm cả mức tăng một điểm phần trăm trong quyết định chính sách mới nhất vào tháng 7.

Sau khi dữ liệu của Hoa Kỳ vào thứ Tư cho thấy áp lực lạm phát giảm bớt, các thị trường tiền tệ đã giảm đặt cược rằng ngân hàng trung ương Canada sẽ tăng lãi suất thêm 3/4 điểm phần trăm vào tháng tới.

Tuy nhiên, lãi suất chính sách của BoC dự kiến sẽ tăng lên mức cao nhất khoảng 3,50% trong những tháng tới, di chuyển trên mức cao nhất của phạm vi 2% -3% mà ngân hàng trung ương ước tính là một thiết lập trung lập, mức mà tại đó chính sách tiền tệ không mang tính kích thích cũng như không gây sức ép lên nền kinh tế.

Một thiết lập hạn chế như vậy có thể sẽ kiểm tra khả năng phục hồi của nền kinh tế Canada, bao gồm cả thị trường nhà ở, vốn đã chậm lại nhanh chóng trong những tháng gần đây.

Karl Schamotta, chiến lược gia thị trường tại Corpay, cho biết: “Tại Canada, các nhà đầu tư đang lo lắng về tác động của sự suy thoái thị trường nhà ở - và chu kỳ tháo gỡ đòn bẩy tài chính hộ gia đình dài hạn - có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế rộng lớn hơn.

"Theo ưu tiên của ngân hàng trung ương, sự ổn định giá cả vượt trội so với các cân nhắc tăng trưởng kinh tế trong ngắn hạn."