Với việc chính phủ của ông không được lòng dân và cuộc bầu cử sẽ diễn ra trong hai năm tới, Thủ tướng Justin Trudeau có thể sẽ muốn hạn chế chi tiền. Thị trường trái phiếu đang cản trở ý định đó.

Chính quyền của Trudeau đang bị siết chặt bởi các khoản thanh toán nợ ngày càng tăng và tốc độ tăng trưởng doanh thu chậm lại – một thách thức đối với một nhà lãnh đạo, trong 8 năm cầm quyền, chưa bao giờ phải đối mặt với một môi trường mà việc vay mượn rất tốn kém.

Chi phí lãi vay đã tăng đáng kể kể từ khi Bộ trưởng Tài chính Chrystia Freeland soạn thảo ngân sách tháng 3. Nền kinh tế đang suy yếu và con đường dẫn tới cái gọi là hạ cánh mềm đã thu hẹp lại. Ngân hàng trung ương Canada đang cảnh báo rằng lãi suất chính sách của mình, vốn đã ở mức cao nhất trong 22 năm, có thể duy trì ở mức cao trong một thời gian do mức lạm phát hiện tại.

Sự kết hợp này là một vấn đề mới đối với Trudeau, thủ tướng Đảng Tự do lên nắm quyền vào năm 2015 hứa hẹn sẽ chi tiêu cho các chương trình xã hội và cơ sở hạ tầng sau nhiều năm thắt lưng buộc bụng dưới thời Đảng Bảo thủ của Stephen Harper. Lãi suất đối với khoản nợ liên bang là 28,2 tỷ đô la trong 8 tháng đầu năm nay, tăng 35% so với cùng kỳ năm 2022 và áp lực cắt giảm các khoản chi tiêu khác đang gia tăng.

Randall Bartlett, giám đốc cấp cao về kinh tế Canada tại Desjardins Securities, cho biết trong một cuộc phỏng vấn: “Chính phủ liên bang cần giảm mức chương trình chi tiêu, điều đó rõ ràng.” Chi phí chương trình liên bang dự kiến sẽ bằng khoảng 16% tổng sản phẩm quốc nội trong năm nay - cao hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn. “Chúng ta đang phụ thuộc vào thị trường trái phiếu quốc tế và mọi thứ có thể xoay chuyển rất nhanh.”

Canada là một trong hai quốc gia duy nhất trong G7 được xếp hạng AAA từ cả S&P Global Ratings và Moody's Investor Service. Freeland và Trudeau thường ca ngợi thực tế đó. Thủ tướng cho biết hôm thứ Sáu: “Chúng tôi là một chính phủ luôn thực hiện các biện pháp kiềm chế tài chính. Chúng tôi có tỷ lệ nợ trên GDP tốt nhất trong G7.” Bartlett cho biết trong một báo cáo ngày 17 tháng 11 rằng Canada khó có thể bị rớt khỏi mức xếp hạng tín dụng cao nhất.

Nhưng các dự báo kinh tế và tài chính cập nhật của chính phủ, mà bộ trưởng Freeland sẽ công bố vào chiều thứ Ba tại Ottawa, sẽ phải tính đến chi phí trợ cấp công nghiệp mới, giải quyết tiền lương cho người lao động trong khu vực công và các biện pháp mới để thúc đẩy xây dựng nhà ở. Kết hợp với nền kinh tế đang chậm lại, điều đó có nghĩa là có nguy cơ tăng dự báo của chính phủ về mức thâm hụt là 40,1 tỷ đô la trong năm tài chính này.

Thời điểm chính trị đang khó khăn. Đảng Tự do đang tụt dốc trong các cuộc thăm dò dư luận so với đảng đối thủ Bảo thủ, những người đã gây khó khăn cho chính phủ về các vấn đề tài chính bằng cách cáo buộc chính phủ gây ra lạm phát bằng thâm hụt.

Trong khi đó, chính phủ thiểu số của Trudeau đang được ủng hộ tại Quốc hội nhờ một thỏa thuận với Đảng Dân chủ Mới (NDP), đảng muốn chi tiêu. Thỏa thuận cung cấp và tin cậy của hai bên, theo đó NDP đồng ý giúp Đảng Tự do thông qua luật, bao gồm một điều khoản rằng chính phủ phải thông qua kế hoạch bảo hiểm thuốc quốc gia trong năm nay.

Nhưng hoàn cảnh kinh tế đang khiến các ưu tiên tiến bộ của Trudeau bị nghi ngờ. Nợ và thâm hụt của chính phủ Canada có thể thấp hơn nhiều so với Mỹ, nhưng chi phí đi vay của nước này vẫn bị chi phối bởi thị trường Mỹ và toàn cầu. Ngân sách mùa xuân của Freeland dự kiến lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm là 3% trong năm nay. Trong hai tháng qua, con số này trung bình là gần 4%.

Ngay cả khi lợi suất đã giảm bớt trong những tuần gần đây - lãi suất chuẩn kỳ hạn 10 năm đóng cửa hôm thứ Sáu ở mức lợi suất khoảng 3,68% - kịch bản cơ bản không phải là sự quay trở lại với chi phí tài chính ở mức thấp nhất.

“Có một thứ gọi là trần nợ nhưng bạn sẽ không biết điều đó cho đến khi chạm tới nó,” Rebekah Young, nhà kinh tế tại Ngân hàng Nova Scotia, cho biết qua điện thoại. “Nó có thể trở thành một môi trường trừng phạt hơn nếu họ vượt qua ranh giới đó nhiều hơn mức mà thị trường cảm thấy thoải mái.”

Hầu hết các nhà kinh tế đều đồng ý rằng bộ trưởng tài chính Freeland và thủ tướng Trudeau đã không giảm chi tiêu đủ nhanh khi nền kinh tế phục hồi trở lại vào năm 2021 và 2022. Phần lớn các nhà phân tích được Bloomberg khảo sát cho biết các chương trình chi tiêu và nhập cư của chính phủ liên bang đang làm phức tạp thêm cuộc chiến của ngân hàng trung ương nhằm đưa áp lực giá cả vào vòng kiểm soát. Thống đốc Ngân hàng trung ương Canada Tiff Macklem hồi tháng trước đã kêu gọi chính quyền liên bang và tỉnh bắt đầu “chèo thuyền theo cùng một hướng” trong cuộc chiến chống lạm phát.

Tăng trưởng doanh thu của chính phủ - vốn tốt hơn dự kiến trong năm nay - sẽ chậm lại cùng với nền kinh tế. Các nhà kinh tế cho biết GDP của Canada sẽ chỉ tăng 0,7% trong năm tới theo giá trị thực và sẽ giảm tính theo đầu người.

Tất nhiên, có rất nhiều điều không chắc chắn trong dự báo đó. Nếu lãi suất cao hơn dẫn đến một cuộc suy thoái toàn diện, chính phủ sẽ cần có dư địa tài chính dồi dào để hỗ trợ các hộ gia đình mắc nợ nhiều trong nước.

Trong năm ngoái, các khoản trợ cấp từ chính phủ chiếm 19% thu nhập hộ gia đình Canada, mức cao nhất kể từ năm 1994 không tính cuộc khủng hoảng Covid-19.

Các khoản chi lớn nhất của liên bang đã xảy ra trong thời kỳ đại dịch: Tổng chi tiêu đã tăng lên 623,8 tỷ đô la trong năm tài chính 2020-21, do các chương trình thay thế thu nhập được triển khai cho các doanh nghiệp và hộ gia đình khi nền kinh tế bị đóng cửa nhiều lần. Những khoản chi tiêu đó đã đẩy tỷ lệ nợ trên GDP của Canada lên trên 45% lần đầu tiên kể từ năm 2000.

Khi được hỏi về bản cập nhật ngân sách của bộ trưởng Freeland hôm thứ Sáu, thủ tướng Trudeau tỏ ra không có thay đổi nào trong chiến thuật.

Thủ tướng nói với các phóng viên rằng tài liệu này sẽ là “một minh chứng cho thấy chúng tôi biết cách tiếp tục chịu trách nhiệm về mặt tài chính trong khi thực hiện các khoản đầu tư nhằm phát triển nền kinh tế và hỗ trợ người dân Canada.”

© 2023 Bloomberg News

BẢN TIẾNG VIỆT CỦA THE CANADA LIFE