Ngân hàng Trung ương Canada đang tiến gần hơn đến việc cắt giảm lãi suất, nhưng có những giới hạn về mức độ và tốc độ mà ngân hàng này có thể di chuyển không nhận được dấu hiệu rõ ràng hơn từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Thống đốc Tiff Macklem đã nói rằng  các quan chức đang cân nhắc thời điểm cắt giảm lãi suất qua đêm chuẩn của ngân hàng từ mức 5% và ông vẫn để ngỏ khả năng nới lỏng ngay từ tháng 6. Với lạm phát cơ bản đang giảm tốc, thị trường đang đặt ra khả năng cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tiếp theo là khoảng 2/3. Việc cắt giảm vào tháng 7 đã được định giá hoàn toàn.

Ở Mỹ, con đường trước mắt để nới lỏng lãi suất dường như ít chắc chắn hơn. Các nhà giao dịch dự đoán Fed sẽ chỉ cắt giảm một hoặc hai lần trong năm nay, một sự thay đổi mạnh mẽ so với đầu năm nay, khi họ tìn rằng sẽ có 5 hoặc 6 lần cắt giảm. Một số quan chức Fed tin rằng có thể sẽ không có đợt cắt giảm nào trong năm 2024, do tốc độ tăng trưởng mạnh hơn dự kiến và lạm phát dai dẳng.

Điều đó đặt ra câu hỏi về việc Ngân hàng Trung ương Canada có thể hạ lãi suất ở mức độ nào trong năm nay và liệu các nhà hoạch định chính sách cuối cùng có buộc phải tạm dừng và chờ đợi Cục Dự trữ Liên bang hay không.

Khoảng cách giữa lãi suất chính sách của hai nước càng lớn thì khả năng gây áp lực giảm giá đối với đồng đô la Canada càng lớn. Đồng loonie yếu có nghĩa là chi phí nhập khẩu cao hơn, có nguy cơ lạm phát cao hơn vào thời điểm ngân hàng trung ương vẫn đang nỗ lực quay trở lại mục tiêu 2%.

Andrew Kelvin, người đứng đầu chiến lược lãi suất Canada và toàn cầu tại TD Securities, cho biết: “Thị trường đang dần chấp nhận việc Fed giữ nguyên lãi suất lâu hơn dự kiến, trong khi Ngân hàng Trung ương Canada vẫn đang trong lộ trình sẽ cắt giảm lãi suất vào giữa năm. Nó sẽ không giới hạn thời gian cho hai hoặc ba lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của Macklem, nhưng khi chúng ta tiến sâu hơn vào chu kỳ nới lỏng, sự khác biệt tiềm tàng với Fed có thể là một yếu tố hạn chế.”

Đồng tiền của Canada đã mất giá so với đồng đô la Mỹ khi triển vọng của hai nền kinh tế thay đổi. Ở mức 1,377 CAD/USD, nó đã gần mức thấp nhất kể từ tháng 11.

Hoán đổi một năm cho thấy lãi suất chính sách ở Mỹ sẽ cao hơn 50 điểm cơ bản so với Canada trong năm tới, mức chênh lệch đã được mở rộng đáng kể. Canada được cho là có tốc độ tăng trưởng chậm hơn và giảm phát nhanh hơn trong giai đoạn đó.

Giống như Ngân hàng Trung ương Anh và Ngân hàng Trung ương Châu Âu, ngày càng rõ ràng rằng các thiết lập chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Canada không cần phải duy trì ở mức cao như dự kiến ở Mỹ. Lạm phát cơ bản của Canada đã tiếp tục hạ nhiệt trong tháng 3 và ngân hàng trung ương cho biết ngày càng có nhiều bằng chứng cho thấy chi phí vay cao hơn đang khiến nền kinh tế chậm lại và tạo ra sự trì trệ trên thị trường lao động.

Tuy nhiên, các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát vẫn đang chia rẽ về mức lãi suất chính sách của hai nước có thể khác nhau. Vào tháng 3, khoảng 40% cho biết 100 điểm cơ bản là mức chênh lệch tối đa trước khi xảy ra biến dạng. Khoảng 30% nghĩ rằng giới hạn là 50 điểm cơ bản.

Trong lịch sử, lộ trình lãi suất của Canada luôn bám sát lộ trình của Fed. Mỹ và Canada là những đối tác thương mại lớn và nền kinh tế của cả hai có mối liên hệ sâu sắc với nhau - những giai đoạn có sự chênh lệch lớn về hiệu quả kinh tế thường chỉ tồn tại trong thời gian ngắn.

Ian Pollick, người đứng đầu chiến lược FICC toàn cầu tại Ngân hàng Thương mại Hoàng gia Canada, cho biết: “Bất cứ điều gì nhiều hơn ba lần cắt giảm sẽ bắt đầu gây áp lực khó chịu lên đồng tiền. Sử dụng các mô hình riêng của Ngân hàng Trung ương Canada, chúng tôi nhận thấy giới hạn phân kỳ trong ngắn hạn là ở mức này.”

Theo Charles St-Arnaud, nhà kinh tế trưởng tại Alberta Central, mối tương quan mạnh mẽ điển hình giữa đồng đô la Canada và giá dầu đã bị ngắt kết nối kể từ năm 2022. Do đó, “nếu đồng loonie ít bị ảnh hưởng bởi giá dầu, điều đó có thể có nghĩa là sự chênh lệch lãi suất trở thành động lực lớn hơn,” ông nói trong một cuộc phỏng vấn.

Trong cuộc họp báo ngày 10 tháng 4, Macklem nói với các phóng viên rằng ông đang theo dõi diễn biến tiền tệ khi cân nhắc các quyết định về lãi suất. “Nếu đồng đô la Canada biến động, đó là điều mà chúng tôi sẽ tính đến trong triển vọng của mình.”

Hầu hết các nhà kinh tế đều nhận thấy nền kinh tế Canada đang hướng tới hạ cánh mềm. Điều đó khiến mọi người khó dự đoán lãi suất sẽ giảm nhanh như thế nào sau khi bắt đầu nới lỏng - bao gồm cả Macklem và các quan chức của ông.

Kelvin nói: “Ngân hàng có lẽ không có nhiều niềm tin vào con đường chính xác cho chu kỳ nới lỏng này và không có lợi ích nào trong việc định hướng thị trường ngoài một hoặc hai cuộc họp trong tương lai.”

© 2024 Bloomberg News

Bản tiếng Việt của The Canada Life