Theo các chiến lược gia của Ngân hàng Thương mại Hoàng gia Canada, Ngân hàng Trung ương Canada cần kết thúc chương trình thắt chặt định lượng hoặc khắc phục những biến dạng trong thị trường vốn ngắn hạn đang khiến lãi suất thực tế cao hơn.
Ngân hàng trung ương Canada đã thu hẹp bảng cân đối kế toán trong hơn hai năm, rút lại gói kích thích đặc biệt mà họ đã cung cấp trong cuộc khủng hoảng Covid-19. Tài sản đã giảm xuống còn khoảng 273 tỷ đô la từ mức đỉnh điểm hơn 570 tỷ đô la khi các quan chức cho phép trái phiếu trên sổ sách của họ đáo hạn mà không cần thay thế, làm cạn kiệt tính thanh khoản của hệ thống tài chính đất nước.
Đối với các tổ chức tài chính của Canada, điều đó có nghĩa là số dư thanh toán – tiền gửi chịu lãi được sử dụng làm phương tiện thanh toán trong hệ thống thanh toán giá trị cao của Canada, được gọi là Lynx – đang biến mất. Sự khan hiếm của chúng đã dẫn đến việc tích trữ, Ian Pollick, Sarah Ying và Arjun Ananth của CIBC đã viết trong một báo cáo cho các nhà đầu tư vào thứ Tư.
Trong thời kỳ đại dịch, các công ty đã giao dịch trái phiếu của mình để lấy số dư thanh toán từ Ngân hàng Trung ương Canada trong bối cảnh nới lỏng định lượng. Các nhà phân tích cho biết số dư này có thể được trao đổi một cách tự do, nhưng “có quá ít đối tác sở hữu lượng dự trữ lớn không tương xứng.”
Theo nghiên cứu của CIBC, kể từ cuối tháng 2, gần 80% số dư thanh toán còn lại được nắm giữ bởi chỉ 3 tổ chức tài chính của đất nước, tăng từ 2/3 vào năm ngoái.
Sự tập trung đó là lý do chính khiến thị trường vốn ngắn hạn không hoạt động hiệu quả và góp phần làm chi phí đi vay cao hơn, ngay cả khi Ngân hàng Trung ương Canada đã bắt đầu cắt giảm lãi suất.
Các nhà phân tích cho biết, nếu không được kiểm soát, vấn đề này “có khả năng phóng đại sự yếu kém trong tổng cầu” khi lãi suất vượt quá mục tiêu và bóp nghẹt tăng trưởng.
Các nhà phân tích nói thêm rằng nếu ngân hàng trung ương không sẵn sàng giảm bớt việc thắt chặt định lượng, họ cần phải đưa ra các hình phạt đối với các công ty đang nắm giữ chặt số dư thanh toán.
Nếu không, Ngân hàng Trung ương Canada có thể sẽ cần tiếp tục can thiệp trực tiếp vào các thị trường ngắn hạn - họ đã làm như vậy thường xuyên vào tháng 1 dưới hình thức hoạt động repo để giảm chi phí đi vay. Tính đến 12:30 trưa tại Ottawa vào thứ Tư, ngân hàng trung ương đã tiến hành can thiệp vào thị trường repo qua đêm trị giá 9,2 tỷ đô la vào ngày hôm đó, cho thấy sự cần thiết phải tham gia của ngân hàng này đang gia tăng.
Ngân hàng trung ương thực hiện chính sách tiền tệ bằng cách đặt mục tiêu lãi suất cho vay qua đêm, ở mức 4,75% kể từ khi các quan chức cắt giảm lãi suất vào tháng 6. Nguồn vốn qua đêm trên thị trường repo có nghĩa là sẽ bám sát mức đó.
Tuy nhiên, Lãi suất Repo Qua đêm Trung bình Canada, được gọi là Corra, đã tách khỏi mục tiêu của Ngân hàng Trung ương Canada. Corra đã chốt ở mức 4,80% khi thanh khoản trên thị trường repo cạn kiệt. Đầu năm nay, các thị trường vốn cũng phải đối mặt với những biến dạng tương tự, và Corra đã giao dịch cao hơn mục tiêu lãi suất qua đêm tới 7 điểm cơ bản, đặt ra câu hỏi về việc liệu ngân hàng trung ương có bị buộc phải chấm dứt thắt chặt định lượng sớm hơn dự kiến hay không.
Pollick cho biết trong một cuộc phỏng vấn: “Các nhà hoạch định chính sách phải chọn một con đường mang tính quyết định - họ không thể hoạt động với tư cách là những người theo chủ nghĩa hòa bình về QT và với tư cách là những nhà hoạt động nhằm đảm bảo sự ổn định của Corra với lãi suất mục tiêu.”
Ngân hàng trung ương vẫn chưa có dấu hiệu giảm bớt thắt chặt định lượng. Vào tháng 3, Phó Thống đốc Toni Gravelle đã nhắc lại rằng Ngân hàng Trung ương Canada dự kiến sẽ tiếp tục thu hẹp bảng cân đối kế toán cho đến khoảng năm 2025.
©2024 Bloomberg L.P.
Bản tiếng Việt của The Canada Life
