Các nhà giao dịch giảm đặt cược cắt giảm lãi suất khi Ngân hàng Trung ương Canada chờ thêm dữ liệu lạm phát

Ngân hàng Trung ương Canada đã giữ nguyên lãi suất chính sách trong cuộc họp thứ sáu liên tiếp, khi các quan chức báo hiệu rằng họ đang tiến gần hơn đến việc cắt giảm lãi suất nhưng vẫn cần thêm bằng chứng về việc lạm phát đang chậm lại.

Các nhà hoạch định chính sách do Thống đốc Tiff Macklem dẫn đầu đã giữ nguyên lãi suất qua đêm chuẩn ở mức 5% vào thứ Tư. Việc giữ nguyên này đã được các thị trường và các nhà kinh tế dự đoán trong một cuộc khảo sát của Bloomberg.

Macklem cho biết trong tuyên bố mở đầu: “Chúng tôi đang nhìn thấy những gì chúng tôi cần thấy, nhưng chúng tôi cần nhìn thấy nó lâu hơn để tin tưởng rằng tiến trình hướng tới ổn định giá cả sẽ được duy trì.”

Các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát dự đoán ngân hàng sẽ có khả năng cắt giảm theo quyết định ngày 5 tháng 6 của ngân hàng. Nhưng các nhà giao dịch hoán đổi qua đêm đã thay đổi đặt cược sau khi chỉ số lạm phát đáng thất vọng của Mỹ và tuyên bố của Ngân hàng Trung ương Canada. Khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 6 hiện gần bằng 50%, so với hơn 2/3 vào thứ Ba. Tháng 7 được cược 100%.

Trong khi các quan chức cho rằng lạm phát vẫn “quá cao,” dữ liệu kể từ tháng 1 đã củng cố niềm tin rằng áp lực giá cả đang dần chậm lại.

Tuy nhiên, Macklem cho rằng lạm phát cơ bản tiếp tục giảm là “rất gần đây” và cho biết các nhà hoạch định chính sách muốn “được đảm bảo rằng đây không chỉ là sự sụt giảm tạm thời.”

Phần truyền thông xác nhận rằng các cuộc thảo luận của các quan chức đã chuyển sang tranh luận về thời điểm nào trong năm nay để chu kỳ nới lỏng có thể bắt đầu. Nhưng quyết định đó sẽ phụ thuộc vào mô hình lạm phát trong những tháng tới.

Khi được các phóng viên hỏi liệu ngân hàng có thể cắt giảm chi phí vay sớm nhất là vào tháng 6 hay không, Macklem nói: “Có, điều đó nằm trong khả năng có thể xảy ra,” nhưng các nhà hoạch định chính sách muốn thấy nhiều tiến bộ hơn trong việc giảm áp lực giá cả.

“Nhìn chung, tuyên bố này phù hợp với việc ngân hàng trung ương đang dần dần tiến tới việc giảm lãi suất và đà giảm lạm phát cơ bản được duy trì trong số liệu CPI tiếp theo sẽ là yếu tố then chốt trong việc xác định liệu quá trình này có thể bắt đầu tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 6 hay không,” Andrew Grantham, nhà kinh tế học tại Ngân hàng Thương mại Hoàng gia Canada, cho biết trong một báo cáo gửi tới các nhà đầu tư.

Stephen Brown của Capital Economics cho biết nhận xét của Macklem về việc cần xem tiến trình lạm phát trong thời gian “lâu hơn” có thể được hiểu theo nhiều cách khác nhau. Tuy nhiên, ngân hàng trung ương dường như sẵn sàng cắt giảm lãi suất vào tháng 6 nếu những thay đổi về giá cơ bản hàng tháng vẫn không thay đổi trong vài tháng tới, ông nói.

“Rủi ro lớn nhất đối với quan điểm đó có thể là những diễn biến ở phía nam biên giới, với việc ngân hàng khó có thể vội vàng cắt giảm lãi suất - và có nguy cơ đồng đô la Canada mất giá - nếu dữ liệu lạm phát mạnh hơn gần đây của Mỹ khiến Cục Dự trữ Liên bang phải quyết định bắt đầu có vẻ diều hâu hơn,” Brown nói trong một báo cáo gửi các nhà đầu tư.

Đồng đô la Canada duy trì giảm sau khi công bố lãi suất, giao dịch ở mức gần 1,369 đô la cho mỗi đô la Mỹ, mức thấp nhất kể từ tháng 11. Lợi suất trái phiếu hai năm chuẩn của Canada tăng sau dữ liệu lạm phát của Mỹ và tăng khoảng 15 điểm cơ bản trong ngày ở mức 4,341%.

Trong cuộc họp báo, Macklem cho biết ngân hàng sẽ tính đến bất kỳ biến động nào của đồng loonie khi họ ấn định lãi suất.

Trong báo cáo chính sách tiền tệ kèm theo, các quan chức cho biết họ dự đoán nền kinh tế sẽ tăng trưởng 1,5% trong năm 2024, tăng từ mức 0,8% trước đó. Họ cũng nâng cao triển vọng về tiềm năng tăng trưởng và cho biết họ kỳ vọng “nguồn cung dư thừa vừa phải” sẽ tồn tại cho đến cuối năm 2024.

Các nhà hoạch định chính sách nhận định lạm phát sẽ giảm xuống 2,2% vào cuối năm nay, tốc độ giảm nhanh hơn một chút so với dự kiến trước đây và các quan chức tiếp tục nhận thấy lạm phát sẽ đạt mục tiêu 2% vào năm 2025. Trong quý 2 năm nay, các quan chức ước tính lạm phát sẽ ở mức 2,9%, chủ yếu do giá xăng tăng.

Các quan chức cũng nâng ước tính về lãi suất trung lập – một mức chi phí đi vay lý thuyết không kích thích cũng không hạn chế nền kinh tế – thêm 25 điểm cơ bản lên khoảng 2,25% đến 3,25%. Trong cuộc họp báo, Macklem cho biết sự thay đổi này không “có nhiều ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ theo thời gian thực.”

Tháng trước, các thành viên hội đồng gồm 6 người của ngân hàng cho biết họ kỳ vọng có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất trong năm 2024 miễn là nền kinh tế và lạm phát phát triển phù hợp với dự báo của họ. Nhưng có rất ít sự đồng thuận về thời điểm và cách thức các quan chức biết đã đến lúc bắt đầu nới lỏng.

Các nhà hoạch định chính sách đã tăng ước tính tăng trưởng quý đầu tiên lên 2,8% hàng năm từ mức 0,5%.

Một thước đo giá quan trọng của Mỹ đã vượt dự báo trong tháng thứ ba liên tiếp do mức tăng giá thuê và chi phí vận chuyển, làm dấy lên lo ngại rằng lạm phát đang trở nên cố thủ khi nền kinh tế tiếp tục phát triển.

Theo số liệu của chính phủ công bố hôm thứ Tư, cái gọi là chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi, không bao gồm chi phí thực phẩm và năng lượng, đã tăng 0,4% so với tháng 2. Tỷ lệ so với cùng kỳ năm trước không thay đổi ở mức 3,8%, bất chấp kỳ vọng về một đợt giảm giá.

Thị trường tài chính bị chao đảo bởi những con số, khiến đồng đô la Mỹ và lợi tức trái phiếu kho bạc tăng vọt, đồng thời khiến thị trường chứng khoán sụt giảm. Cùng với các báo cáo gần đây cho thấy thị trường lao động và hoạt động kinh tế cũng mạnh hơn dự kiến, các nhà đầu tư không còn thấy nhiều khả năng Fed sẽ sớm cảm thấy cần phải bắt đầu nới lỏng chính sách.

“Âm thanh mà bạn nghe thấy ở đó là tiếng cửa đóng sầm của việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6. Điều đó đã không còn nữa,” David Kelly, giám đốc chiến lược toàn cầu của JPMorgan Asset Management, cho biết trên Bloomberg Television.

Báo cáo của Cục Thống kê Lao động Mỹ hôm thứ Tư cho thấy giá thuê nhà đang tăng mạnh, thành phần lớn nhất của CPI. Các nhà dự báo từ lâu đã chờ đợi sự giảm tốc dựa trên các chỉ số hàng đầu, nhưng tiến độ ít nhiều đã bị đình trệ trong 9 tháng qua.

Trong khi đó, lạm phát dịch vụ tăng nhanh - phần lớn do các danh mục gắn liền với giao thông vận tải như bảo hiểm và sửa chữa ô tô, cũng như chăm sóc sức khỏe. Giá hàng hóa cốt lõi là một điểm sáng, tiếp tục xu hướng giảm giúp thúc đẩy giảm phát trong nửa cuối năm 2023.

Một cảnh báo quan trọng: Nhiều nguồn sức mạnh trong dữ liệu CPI tháng 3, như tiền thuê nhà và bảo hiểm ô tô, sẽ bị ảnh hưởng nhiều hơn trong thước đo ưu tiên của Fed, được gọi là chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân. Đó là bởi vì chúng được đánh giá thấp hơn trong báo cáo được công bố vào cuối tháng này.

Tuy nhiên, những con số này vẫn đủ để đặt cược lại hoàn toàn vào thời điểm Fed cắt giảm lãi suất. Trước báo cáo này, các nhà giao dịch đã ấn định tỷ lệ cược gần như hoàn toàn cho đợt cắt giảm đầu tiên vào tháng 6, theo hợp đồng tương lai. Khả năng xảy ra một động thái như vậy đã giảm xuống còn khoảng 1/5 sau đó và tháng 12 hiện là tháng đầu tiên cho thấy tỷ lệ cược cắt giảm thậm chí còn cao hơn.

Bloomberg Economics nói gì...

“Fed có thể nhận được tín hiệu mạnh mẽ hơn rằng đà giảm phát đang chậm lại từ báo cáo này. Chúng tôi đẩy lùi dự đoán về đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sang tháng 7, so với mức cơ sở trước đó là tháng 6.”

- Anna Wong và Stuart Paul.

Lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn có thể đặt ra những thách thức mới cho chiến dịch tái tranh cử của Tổng thống Joe Biden. Giá xăng cao hơn cũng không giúp ích được gì.

Trong khi các nhà kinh tế coi chỉ số cơ bản là một chỉ báo tốt hơn về lạm phát cơ bản so với chỉ số CPI chung, chỉ số sau tăng 0,4% so với tháng trước và 3,5% so với một năm trước, đánh dấu mức tăng tốc so với tháng 2 do chi phí năng lượng tăng.

Một báo cáo riêng hôm thứ Tư, kết hợp dữ liệu lạm phát với số liệu về tiền lương được công bố vào tuần trước, cho thấy tăng trưởng thu nhập thực tế đã giảm tốc, tăng với tốc độ hàng năm chậm nhất kể từ tháng 5.

Các quan chức Fed sẽ xem thêm một báo cáo PCE, cũng như một cái nhìn khác về chỉ số giá sản xuất, trước khi cuộc họp chính sách tiếp theo của họ kết thúc vào ngày 1 tháng 5, mặc dù họ đã loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất sau đó.

Kathy Jones, chiến lược gia trưởng về thu nhập cố định của Charles Schwab, cho biết: “Mặc dù Fed không đặt mục tiêu CPI, nhưng đó là một lý do khác để trì hoãn bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào và/hoặc giảm con số dự kiến trong năm nay. Nếu lạm phát trong khu vực dịch vụ ở mức cao thì sẽ không có nhiều cơ hội để nới lỏng”

Bản tiếng Việt của The Canada Life