Cuộc đối đầu thuế quan giữa Donald Trump và Justin Trudeau đã khiến doanh số bán trái phiếu doanh nghiệp Canada giảm xuống mức rất thấp trong tuần qua, khi các nhà đầu tư yêu cầu mức phí bảo hiểm cao hơn để nắm giữ nợ bằng đồng đô la Canada (loonie).
Mức thuế 25% sắp áp dụng của Tổng thống Mỹ đối với hàng hóa Canada — vốn đã có hiệu lực ngắn ngủi vào tuần trước trước khi được tạm hoãn đến tháng Tư — đe dọa đẩy nền kinh tế Canada rơi vào suy thoái, gây ra mất việc làm và tăng giá cả, từ đó thúc đẩy lạm phát.
Sự dễ bị tổn thương của Canada trong cuộc chiến thương mại đã nổi lên trong thị trường tín dụng, vốn trước đây phần lớn không bị ảnh hưởng bởi các rủi ro vĩ mô.
Để đối phó với tất cả những lời đe dọa này, những người sở hữu trái phiếu đang yêu cầu mức phí bảo hiểm lớn hơn. Độ chênh lệch tín dụng doanh nghiệp Canada so với trái phiếu chính phủ đã tăng lên mức rộng nhất trong khoảng năm tháng vào thứ Ba, theo một chỉ số của Bloomberg.
Doanh số bán trái phiếu từ các công ty Canada đang chậm lại, cũng như các đợt phát hành từ các công ty nước ngoài đang cân nhắc vay bằng đô la Canada.
“Có thể suy ra rằng cuộc chiến thương mại đã bắt đầu ảnh hưởng đến khả năng của các doanh nghiệp Canada trong việc huy động vốn với mức cạnh tranh trên thị trường nội địa,” Etienne Bordeleau, phó chủ tịch kiêm quản lý danh mục đầu tư tại NinePoint Partners LP, cho biết.
Sự mở rộng độ chênh lệch như vậy, vốn bất thường đối với Canada, cho thấy sự phụ thuộc lớn hơn của quốc gia này vào thương mại xuyên biên giới với Mỹ, theo Randall Malcolm, giám đốc quản lý cấ cao tại công ty quản lý tài sản SLC Management.
“Vì lý do này, thị trường trái phiếu Canada cũng phản ứng mạnh hơn với dòng tin tức liên tục về thuế quan, và sự biến động bổ sung này đã khiến việc phát hành trái phiếu tại Canada trở nên khó khăn hơn,” Malcolm nói trong một cuộc phỏng vấn.
Một số cứu trợ có thể đang đến gần, Ngân hàng Trung ương Canada dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất sâu hơn vào cuối tuần này. Điều đó sẽ giảm chi phí tổng thể cho các nhà vay trong nước và chống lại mức phí bảo hiểm rủi ro cao hơn, vốn vẫn ở mức thấp trong lịch sử bất chấp sự biến động gần đây.
Trong khi đó, thị trường phát hành mới của Canada gần như đã đình trệ kể từ khi các mức thuế được áp dụng lần đầu vào thứ Ba tuần trước. Giao dịch duy nhất xuất hiện đến từ Top Aces, một nhà thầu quốc phòng Canada, đã bán trái phiếu trị giá 200 triệu đô la Canada với lợi suất 9%. Thỏa thuận này diễn ra đúng lúc Ottawa đang nghiêm túc hơn trong việc tăng cường quốc phòng, giờ đây khi Mỹ không còn là đồng minh đáng tin cậy.
Đối với các công ty có khả năng tiếp cận thị trường nợ toàn cầu, Canada hiện tại đơn giản là không hấp dẫn.
Giá trị tốt hơn ở nơi khác
Sự khan hiếm trong cái gọi là phát hành “maple” — nợ bằng đồng đô la Canada do các công ty không phải Canada phát hành — thậm chí còn rõ rệt hơn.
Cho đến nay trong năm nay, chỉ có một công ty Mỹ — Prologis Inc. — đã đến thị trường nợ Canada để huy động 550 triệu đô la Canada tài trợ. Trong cùng kỳ năm ngoái, ba công ty Mỹ đã bán hơn 2 tỷ đô la Canada, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp.
Các tập đoàn nước ngoài cho đến nay vẫn chưa tham gia thị trường “maple” vì độ chênh lệch tín dụng và hoán đổi rộng hơn hiện khiến việc này không kinh tế, Bordeleau nói với Bloomberg.
Canada không thể cạnh tranh với điều kiện huy động vốn tại các thị trường cốt lõi như EU hoặc Mỹ, một phát ngôn viên của Ngân hàng Phát triển KfW của Đức cho biết qua email. “Điều này về cơ bản cũng áp dụng cho các nhà phát hành khác trên thị trường SSA, và đó là lý do tại sao chúng tôi hầu như không thấy nguồn cung từ các nhà phát hành ngoài Canada trong năm 2025,” bà nói thêm, đề cập đến nợ siêu quốc gia, chính phủ và cơ quan.
KfW hiện có hơn 2,65 tỷ đô la Canada (1,84 tỷ đô la Mỹ) trái phiếu bằng đô la Canada, bao gồm một ghi chú 500 triệu đô la Canada đáo hạn vào cuối tháng này, theo hồ sơ của Bloomberg.
KfW không phải là trường hợp duy nhất. Ngân hàng BNG, một trong những nhà phát hành lớn nhất của Hà Lan, có gần C$230 triệu trái phiếu bằng đô la Canada đáo hạn vào cuối năm nay, ngoài 330 triệu đô la Canada đã đáo hạn vào tháng Hai, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp. Cho đến nay, họ đang tránh thị trường “maple”.
“Việc hoán đổi mức euro từ đô la Canada không có lợi cho chúng tôi trong hai năm qua,” Michiel Matthijssen, cán bộ cấp cao về tài trợ tại BNG, cho biết. BNG đã phát hành trái phiếu bằng bảng Anh, đô la Úc, franc Thụy Sĩ và nhân dân tệ Trung Quốc trong năm nay, dữ liệu do Bloomberg tổng hợp cho thấy.
BNG trước đây là một nhà phát hành tích cực tại Canada, Matthijssen nói. “Chúng tôi muốn phát hành lại, đó là lý do tại sao chúng tôi liên tục theo dõi tình hình.”
©2025 Bloomberg L.P.
Bản tiếng Việt của The Canada Life
