Ngân hàng Trung ương Canada đã bắt tay vào một loạt các đợt tăng lãi suất siêu lớn trong năm nay để kiềm chế lạm phát, nhưng quyết định chính sách sắp tới của họ vào ngày 7 tháng 9 được đưa ra khi bức tranh kinh tế bắt đầu thay đổi: lạm phát giảm xuống dưới mốc 8% với tốc độ hàng năm là 7,6% vào tháng 7, trong khi tăng trưởng kinh tế của đất nước mất đà trong quý thứ hai. Với những phát triển này, có một số câu hỏi chính trong tâm trí của các nhà kinh tế và nhà phân tích thị trường trước quyết định tuần này.

Ngân hàng sẽ tăng cao đến mức nào?

Sự đồng thuận rộng rãi giữa các nhà kinh tế là Ngân hàng Trung ương Canada sẽ thực hiện một đợt tăng lãi suất siêu lớn khác ở mức 75 điểm cơ bản, đưa lãi suất chính sách lên 3,25% và tiếp tục duy trì lộ trình tăng lãi suất quyết liệt của mình.

Phản ứng với kết quả lạm phát tháng 7, hầu hết các nhà kinh tế đồng ý rằng Ngân hàng sẽ không dưới 50 điểm cơ bản. Trong khi một số người hoàn toàn bác bỏ ý tưởng về một đợt tăng 100 điểm cơ bản khác vào thời điểm đó, những người khác, chẳng hạn như Taylor Schleich của Ngân hàng Quốc gia, đã không loại trừ một đợt tăng lãi suất ở quy mô này, đặt cơ hội tăng một điểm phần trăm là 20%, nhiều hơn 10% cơ hội tăng nửa điểm.

Tác động của chúng là gì nếu chúng vượt ra ngoài phạm vi trung lập?

Việc tăng 75 hoặc 100 điểm cơ bản sẽ khiến lãi suất chính sách vượt qua phạm vi trung lập lý thuyết của Ngân hàng là hai đến ba phần trăm, phạm vi lãi suất sẽ không khuấy động hoặc cản trở tăng trưởng kinh tế. Đẩy ra khỏi phạm vi trung lập đi kèm với rủi ro đối với nền kinh tế Canada, vốn nhạy cảm hơn với việc tăng lãi suất cao hơn so với các nước G7 khác do nợ hộ gia đình cao hơn, dựa trên bất động sản.

“Do đó, sự thành công của nền kinh tế Canada trong nửa đầu năm có thể là thoáng qua,” Royce Mendes, giám đốc điều hành và trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô tại Desjardins, viết trong một báo cáo ngắn ngày 2 tháng 9. “Tăng trưởng chỉ được duy trì bởi vì chi tiêu dịch vụ đã phục hồi từ các đợt ngừng hoạt động vào đầu năm và các doanh nghiệp đang xây dựng lại hàng tồn kho sau đợt gián đoạn chuỗi cung ứng tồi tệ nhất. Nói cách khác, sự tăng trưởng mà chúng ta đã thấy vào năm 2022 là không bền vững. "

Mendes gọi việc bứt phá trên 3% đánh dấu thời điểm “lý thuyết đi vào thực nghiệm,” nhưng nói thêm rằng phạm vi trung lập thường được đề cập đến không còn phù hợp trong ngày nay nữa vì nền kinh tế phải đối mặt với nhiều sóng gió và lực cản và lạm phát cao trên mức mục tiêu 2%. Mendes cũng lưu ý rằng tuyên bố của Ngân hàng Trung ương Canada sẽ để ngỏ khả năng tăng lãi suất hơn nữa, nhưng ngân hàng trung ương sẽ phải từ bỏ câu chuyện “hạ cánh mềm” khi rủi ro suy thoái gia tăng.

Đây sẽ là lần tăng siêu lớn cuối cùng?

Trong bài phát biểu của mình tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole vào cuối tháng 8, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ Jerome Powell đã gợi ý rằng các ngân hàng trung ương sẵn sàng đánh đổi tăng trưởng kinh tế để giảm lạm phát. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Canada Tiff Macklem cũng có những quan điểm diều hâu trong một bài báo hồi tháng 8 cho National Post, trong đó ông viết rằng mặc dù lãi suất cao hơn đã giúp đưa lạm phát xuống 7,6% từ 8,1%, công việc của ông trong việc kiềm chế lạm phát vẫn chưa xong.

Theo đuổi lạm phát thấp hơn với mức độ bền bỉ tương tự như Hoa Kỳ sẽ gây ra nhiều thiệt hại hơn cho tổng sản phẩm quốc nội nặng về nhà ở của Canada, mặc dù các nhà kinh tế lưu ý rằng bất kỳ mức tăng nào dưới 75 điểm cơ bản trong tuần này sẽ được coi là ôn hòa và dự kiến sẽ tăng thêm nữa sau quyết định của tháng 9 .

Tuy nhiên, các nhà kinh tế như Ian Pollick, giám đốc điều hành của Ngân hàng Thương mại Hoàng gia Canada và người đứng đầu bộ phận thu nhập cố định, đã lập luận rằng một  sự thay đổi là có thể xảy ra, với việc ngân hàng trung ương tạm dừng chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ sau khi tăng 75 điểm vào tháng 9 và thực hiện cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu hơn trong những tháng tới.

©2022  Financial Post

© Bản tiếng Việt của TheCanada.life